***：9/27 国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》有关情况，强调保险业?质量发展的指导思想。 投资端：续深化保险资?运?市场化改?，增强市场活?。截至2024 年8月末，保险资金运用余额为31.8 万亿元，同比增长10.4%。 险资将持续开展长期价值投资。保险资金投资股票、证券投资基金、未上市企业股权等权益类资产超过6 万亿元，保险资金长期股权投资2.8万亿元，投资股票和股票型基金超过3.3 万亿元。吹风会明确提出推动保险机构通过设立私募证券投资基金开展长期股票投资试点。23 年11 月末，新华保险与中国人寿分别出资250 亿成立私募基金，目前运营状况良好，未来扩大试点范围，支持其他符合条件的保险机构参与试点，为资本市场持续带来增量资金。新准则下FVTPL 资产占比提升，投资对权益市场敏感性提高，股权投资则可平滑收益、拉长久期，增厚长期收益，实现资本市场与险资共赢。 支持资本市场稳健发展，提升长期收益率。吹风会明确提出支持保险资金通过多种方式，服务国家重大战略、重点领域和重点项目。未来监管将继续优化保险资金运用的监管政策，引导保险公司完善内部长周期考核机制，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好地服务新质生产力发展的同时培育耐心资本，提升保险资金的长期投资收益。 寿险：强调大力发展商业保险年金，扩大商业健康险的发展路径。 资本市场预期改善，利好浮动收益产品转型。截至2023 年末，我国60岁以上人口达到2.*** 亿，占到总人口数21.1%，全社会养老保障需求巨大。会议明确提出鼓励保险公司加快产品转型，发展浮动收益型产品，“通过人身保障+保证利益+浮动收益”多功能设计提升客户全生命周期的人身保障和财务规划。截至2022 年行业分红险占比26.6%，在权益市场边际大幅改善的预期下，产品转型分红险的销售难度降低，未来行业分红险占比有望持续提升，产品竞争力提升的同时大幅降低寿险行业资金成本，缓解利差损风险。 保障型产品将持续满足群众多样化的健康保障需求。会议明确提出扩大健康险发展路径，一是扩大服务人群包括老年人、次标体、新市民，开发适配产品；二是拓展服务领域，促进医药险产业结合；三是数据互联互通，推进部门间沟通协作，打通数据堵点和信息卡点。未来增值服务将是医保支付改革以及保障产品扩容背景下保险公司的核心竞争力，***禀赋更强、品牌影响力更大的头部公司将持续受益。 财险：优化新能源车险定价机制，健全巨灾保障体系。 车险综改成效显著，新能源汽车运营成本有望持续优化。今年1-8 月车均保费为2777 元，较综改前下降21%。其中，商业车险平均无赔款优待系数由综改前0.789 下降至0.722。行业车险COR ***.3%，其中赔 付率74%/ yoy+3.3pct，预计主因巨灾影响以及新能源汽车渗透率提升；费用率23.3%/ yoy-4.4pct，预计主因行业运营效率提升，科技赋能带来的成本优化效果显著。未来相关部门将研究优化新能源汽车保险自主定价系数范围，探讨高赔付车辆风险分担机制，优化基准费率，推进信息共享，推动降低新能源汽车保险运营成本（降低出险率、降低维修成本等），为消费者完善保障的同时提高新能源车险经营效率。 健全巨灾保障机制，政策支持探索试点。会议明确提出将坚持***推动与市场运作相结合，逐步形成“保基本民生、高普惠广覆盖”的中国特色巨灾保险制度。引导各地积极稳妥探索一些试点，并争取政策支持，扩大试点范围。指导行业健全制度机制，完善理赔服务标准，运用科技手段，更好地发挥风险保障作用。网点范围更广以及综合实力更强的头部公司有望在政策支持下发挥保险的人民性政治性，持续探索创新新险种，扩大服务经营范围。 投资建议：政策持续发力助力保险业高质量发展、寿险资产端预期改善，负债端产品结构优化、费差损风险下降，维持行业“推荐”评级。估值方面： 截至9/27 收盘，当前A 股四家险企平均静态/动态PEV 0.62x/0.56x，均处于历史分位底部，下行风险小。保险新国十条多次强调行业各业务高质量发展，稳健化解行业风险，经营稳健、具有***禀赋的头部公司未来将持续受益。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益投资改善预期大幅增强，3Q24-4Q24 险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。 负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024 年行业NBV 有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安；业绩稳健增长、NBV 和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国人寿。财险：强烈推荐业绩高弹性，持续受益于DRG 医保支付改革的众安在线；业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。 风险提示：1)政策落地不及预期；2)权益市场震荡下行；3)利率快速下行。 关联关系披露：2022 年12 月21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券***上市规则》《上海证券***上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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