复盘美联储历次降息:哪种场景最有利于港股上涨?

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  财联社9月17日讯(编辑 冯轶)近期,在美联储降息预期影响下,港股行情受***因素扰动较多。随着美联储本周降息愈发“板上钉钉”,降息落地后又将会如何影响港股行情?

  国泰君安国际在最新的报告中指出,近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息与上一轮美联储预防式降息相似,对港股表现最有借鉴意义。

复盘美联储历次降息:哪种场景最有利于港股上涨?
(图片来源网络,侵删)

  从历史上看,1***4年至今,美联储实施过9轮降息周期。

  分别在1***0-1982年“大通胀”时期,美联储实施过3次降息,在1984-1990年实施过2轮降息周期,以及在1995-2019年实施过4轮降息周期。

  目前美国部分经济数据已达到过去降息周期启动时的水平,仅通胀数据仍然偏高,掣肘美联储大幅降息。参照历史经验,国泰君安国际预计,美联储在9月大概率是降息25个基点。

对港股而言,国泰君安国际认为,复盘过去美联储四轮首次降息,港股市场并非对应着历次上涨。

只有在美国经济维持一定韧性,美联储实施“预防式”降息、经济前景未被下修时,港股市场则有望震荡上涨。

  其中,对港股表现最有借鉴价值的一轮降息发生在2019年8月1日。

  当时美国的经济数据有韧性,劳动力市场健康,消费维持动能。议息会议中,美联储对美国经济形势的判断并未发生明显的变化,但强调了经济前景的不确定性,需要支持性政策避免经济降温,属于是预防式降息,与近期美联储官员沃勒提及的“前置性”降息相似。

具体来看,在2019年市场开始交易降息至最终首次降息,港股市场先是震荡向下,在美联储降息实质发生后,港股触底并震荡回升。2019年恒生指数在30000点左右,市盈率达11倍,对比目前恒生指数在17000点附近,市盈率仅9倍。经过近3年的消化,当前港股市场没有高预期,微观结构更好,配置价值更高。

  展望后市,国泰君安国际表示,随着海外央行先后启动降息周期,结合当下港股已充分计入悲观因素,具备较高配置性价比。

  海外方面,美联储本月降息板上钉钉,流动性改善对港股形成积极因素,利率敏感行业弹性最大,包括互联网龙头、医药和消费等行业。

  国内方面,由于***限制性货币政策逐步宽松,国内政策空间也将进一步打开,悲观预期已在港股市场中充分计价,前期回调充分港股市场性价比突显。

  行业配置方面,国泰君安国际称,推荐近3年回调充分的港股互联网龙头,前期悲观因素计入充分,行业格局出清后企业利润率与投资回报率均有望提升,流动性宽松环境下具备向上股价弹性。

  此外,中国新质生产力方向仍值得关注,科技制造业领域关注半导体、电子、汽车等;高分红股票配置价值仍突出,建议关注通信运营商、银行、公用事业等兼具稳定性与性价比品种。

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