在黄金价格不断上涨的情况下，白银价格也跟着一路狂飙。在公募基金市场，与“白银”相关的产品仅有1只——国投瑞银白银期货，该基金2024以来收益率近30%。
中新经纬在社交平台看到，一些投资者晒出了购买国投瑞银白银期货基金的收益截图，不乏短期内斩获10%-20%收益率的案例。截图显示，有投资者从5月6日陆续买入，到21日就取得14.75%的收益。另一位投资者在1个月内收获了12%的收益后，选择赎回。公募基金市场上白银期货“独苗”，现在还能上车吗？
年内收益全市场第五
近两年，白银期货价格持续上涨。以沪银期货主力合约为例，在2022年7月阶段性触底后，价格就一路上扬，价格从当时的约4000元/千克上涨到2023年年末的约6000元/千克。进入2024年，沪银期货主力合约继续火热，于近日突破8000元/千克关口，并在5月21日创下8733元/千克近年来最高点。
23日，沪银期货主力合约大幅下挫，全天下跌4.99%，收至7954元/千克。尽管如此，截至5月23日，沪银期货主力合约2024年以来累计上涨了31.85%。海外市场上白银价格均有类似表现，自今年2月份以来，COMEX白银价格连续上涨，至5月22日，年内累计上涨28.66%，价格约30美元/盎司。截至5月22日，伦敦银现年内上涨了29.42%。
就国投瑞银白银期货而言，该基金的投资策略为主要通过持有白银期货主力合约达成投资目标，力求每日基金净值增长率在扣除相关费用前与上海期货***白银期货主力合约收益率相当。
在2024年初，该基金的累计净值只有约0.76元，进入3月，净值开始显著回升，5月22日累计净值达到1.0241元，年内累计收益率超30%。受23日沪银期货主力合约下跌影响，截至5月23日，国投瑞银白银期货今年以来累计收益率降至29.15%。
从全市场公募基金的表现看，截至23日，该产品的年内收益率仅次于建信灵活配置C的45.25%、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF的35.93%、博时成长精选的29.74%、景顺长城周期精选的29.66%，位居行业第五。今年以来收益排名靠前的基金，基本都是重仓了黄金、煤炭等贵金属股或能源股。
从2015年8月开始，国投瑞银白银期货就一直由基金经理赵建管理。对于近期白银价格的持续上涨，近日，赵建对中新经纬称，从历史长期表现来看，白银等贵金属的走势与美元（或者美债利率）的走势是呈反向关系的，也就是美元降息的环境相对有利于白银等贵金属的表现。
他指出，目前，市场预期美联储或将于今年9月开始降息，依旧可能有利于白银价格上行。全球制造业的回升也将增加上游的***品和工业品的需求，考虑绝大部分上游***行业过去几年的资本开支都处于历史较低水平，许多商品价格具备显著的向上弹性。综合考虑潜在地缘政治扰动、制造业回升的需求弹性、货币政策预期，建议关注白银等贵金属的长期投资机会。
与沪银期货主力合约类似，在近两个交易日，COMEX白银、伦敦银现均出现一定幅度下挫。赵建称，短期剧烈上涨也会增加白银的波动，希望投资者们放眼未来，更多以中长期的角度去关注白银等贵金属。
一季度出现大规模申购、赎回
国投瑞银白银期货上涨如此明显，谁能享受收益？
据该基金2023年年报披露，截至2023年末，国投瑞银白银期货共计有91129户投资者，其中机构投资者持有份额占总份额的6.03%，个人投资者持有13.39亿份份额，占总份额的93.***%。
截至2023年末，该基金十大持有人中有5位是个人投资者，分别是陈成根、罗良彬、刘群、孙涛、骆桦，持有份额在490万份至1300万份之间。其中，陈成根是该基金最大的持有人，持有份额达1291.29万份，占总份额的1.79%。
十大持有人中的另外5位，分别是3只私募基金、1只另类投资基金、1只FOF基金。3只私募基金分别是宁波霁泽旗下的霁泽夏天量化进取1号私募、上海恒瑞私募旗下的恒瑞十九期私募、上海宁苑资管的宁苑沛华二号私募。据中基协网站数据，上述三家私募公司的管理规模均在20亿元以下。
截至2023年末，国投瑞银基金的员工合计持有该产品约12.26万份额，占总份额的0.01%，国投瑞银的高管、基金投资和研究部门负责人以及基金经理均没有认购。
不过，根据国投瑞银白银期货2024年一季度报，该基金的份额在一季度出现大幅度地申购与赎回，投资者合计申购约12.45亿份，合计赎回约11.4亿份，一季度末的总份额为15.3亿份。这或许意味着，该基金的投资者已发生较大幅度变更。
需要投资者注意的是，作为商品期货基金，国投瑞银白银期货的风险等级为中高风险（R4）。该基金在“产品收益特征”中称，产品属于高风险、高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
从年度收益看，2016年-2023年，国投瑞银白银期货的收益率分别为5.09%、-12.15%、-8.21%、14.56%、6.47%、-24.08%、0.83%、4.27%，年度收益呈现出五正三负态势。
白银还能保持强势吗？
国信期货称，本轮白银价格飙升背后是宏观、行业及自身供需弹性多因素共振推动。宏观方面，美国4月通胀超预期放缓再度提振市场的降息预期，叠加地缘风险所带来的避险情绪进一步支撑，使得贵金属向上突破三周之久的震荡区间，而行业方面贵金属领头羊黄金也正逼近历史高点，推动白银作为高投机性品种，在低库存紧平衡的基本面***现出了更高的价格弹性，金银比快速修复。
展望后市，国信期货认为，美国4月通胀超预期放缓提振降息预期，金银上行驱动仍存，但快速上涨后投机多头集体获利了结将加剧金银高位巨震风险。建议投资者警惕冲高回落风险，谨慎参与。
***期货首席策略分析师沈恩贤称，市场对美联储降息预期以及对美元的风险担忧长期存在，各国央行购买黄金的数量虽然因为价格上涨有所减少，但仍在买入，因此，总体上看，贵金属价格有一定支撑。但是，白银每次大幅补涨后，贵金属往往会出现调整，预计调整的时间也不会太远。建议投资者要保持理性，按照技术规律去操作，不要在市场上过度追涨。
民生证券认为，考虑到全球白银具有金融属性和工业属性双重属性，当前美联储加息周期结束，逐步进入降息周期后，利率下行趋势下有望不断提振贵金属价格，白银有望跟随黄金不断上涨，且随着国内外制造业PMI数据出现见底回升的迹象，白银工业属性也将逐步增强，若海外经济体正式开启降息周期，有望触发金银比回落，带动银价步入牛市。
文： 中新经纬 薛宇飞
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