快讯摘要
乙二醇市场6月或维持震荡，供应回归和原料压力拖累价格。长期看，乙二醇仍具多配价值，01及05合约趋势性行情概率增大。
快讯正文
【乙二醇市场6月预计延续弱势震荡】5月乙二醇逆势上行，09价格中枢略有提升。板块共振驱动外，乙二醇产能出清亦提供支持。成品油市场弱势，出口利润低迷制约炼厂开工。尽管成品油出口配额翻倍，亚洲市场利润低迷影响下，今年出口量较往年减少，4月汽油出口创历史新低。炼厂开工受限或转化尾率提升，化工原料供应紧张。乙二醇装置方面，镇海、福炼乙烯装置推迟重启，浙石化裂解问题延后5月复产。煤制装置中，榆能、中昆复产，通辽、永城检修抵消黔希、陕煤重启。5月油制装置开工下调，预计5月下旬至6月供应回升。6月乙二醇大概率回归装置产能约250万吨，聚酯开工需求高，如下游开工低位，乙二醇去库存或停滞，甚至累库。下游***购需求刚性化，张家港乙二醇发货量较高，但投机性原料***购需求低迷，下游利润低限制原料***购。6月乙二醇需求面临压力。乙二醇减产未有确切消息，减产需磋商，效果待观察。聚酯开工偏高，下游库存高位制约聚酯链价格。油价短期不乐观，海外服务消费增速降，原油面临回调，乙二醇6月或小幅回调，维持震荡。【乙二醇长期价值上升，01及05合约驱动后期望增强】年初乙二醇价格上行，市场预期趋势行情，2季度下游去库不力、订单弱致价格回落，市场前景再度黯淡。但从聚酯原料行业周期看，乙二醇24年或25年初仍具多配价值。乙二醇新增产能有限，中昆一期、宁夏宝利、中昆二期二套合计80万吨。23年淘汰/长停产能约100万吨，短期内难回归。24年下游产能扩张减量，全年预计750万吨，下半年集中投放。瓶片利润下行，新投可能缩至600-700万吨。下游需求新增200万吨，即使考虑淘汰/长停装置回归，24年产能出清末段。下游需求恢复助乙二醇库存去化，01或05合约趋势行情概率增。估算未完全考虑进口变量及存量低负荷/停工装置回归，但价格先行，这些变量通常滞后于国内价格变动。工厂库存低位，去年同期20万吨，目前3.3万吨。显性库存仍高，港口库存75万吨以上，下游需求差，去化停滞。工厂库存低反映库存转化，港口库存降至50万吨，价格驱动显现。3季度旺季验证下游订单回归或出口增量。低工厂库存具备驱动，资金持续寻低估值配置，乙二醇蓄水池作用。短期09合约受原料弱势及供应回归影响，01或05合约不排除后半年趋势行情。
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