国海证券:维持腾讯控股“买入”评级 目标价466港元

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  国海证券发表研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,考虑公司游戏业务稳健、广告持续增长超预期、利润率同比提升显著,上调盈利预期,预计公司FY2024-2026年营收分别为6656/7277/7886亿元,NON-IFRS口径归母净利润为2238/2539/2824亿元,目标价466港元。

  国海证券主要观点如下:

国海证券:维持腾讯控股“买入”评级 目标价466港元
(图片来源网络,侵删)

  2024年8月14日公司公告2024Q2财报

  2024Q2实现营收1611亿元(yoy+8%,qoq+1%),营业利润507亿元(yoy+26%,qoq-3.5%),归母净利润476亿元(yoy+82%,qoq+14%),Non-IFRS经营利润584亿元(yoy+27%,qoq-0.3%),Non-IFRS归母净利润573亿元(yoy+53%,qoq+14%)。

  1、运营数据:2024Q2***号总用户时长同比显著增长,小程序总用户时长同比增长超20%,腾讯***和腾讯音乐付费会员数均实现同比双位数增长。

  2、整体业绩:核心业务保持稳健增长,公司2024Q2整体毛利率同比显著优化,环比亦有所提升(yoy+5.8pct,qoq+0.7pct);费用率同比保持稳定,NON-IFRS归母净利润同比强劲增长53%至573亿元,大超市场预期。

  3、增值业务:2024Q2游戏收入稳健增长,国内/海外市场分别增长9%/9%,《王者荣耀》及《和平精英》恢复增长,新游《DNF》手游上线表现强劲,海外流水增速显著高于收入增速,带动递延收入创新高,预计将于后续逐步确认;腾讯***发布多部热门自制电视剧和动画系列,带动腾讯***付费会员数同比增长13%达1.17亿;TME音乐付费会员数同比增长18%达1.17亿;小游戏流水同比增长超30%。

  4、网络广告业务:2024Q2广告业务同比增长19%,微信***号、长***的增长和AI驱动的广告技术平台升级等共同驱动广告业务增长强劲,毛利率同比继续显著提升。

  5、金融科技及企业服务:2024Q2收入同比增长4%,宏观环境影响支付业务增速放缓;云业务增长稳健,AI助手元宝上线,独特内容生态系统增强的AI搜索具备优势;***号商家技术服务费贡献持续提升,电商交易生态不断完善。

  6、持续加强股东回报,为股价提供支撑:公司预计2024年回购将超过1000亿港元。根据wind数据,腾讯2022/2023/2024年至今(截至8月17日),分别回购338亿/484亿/624亿港元,公司预计年内回购规模预计增加至超1000亿港元,叠加现金分红,有望给股价提供较强支撑。

  风险提示

  活跃用户增速放缓风险、新游审批进度风险、***内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险、***号广告及微信小游戏扩张不及预期等。

标签: #增长

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