东方电缆(603606):业绩表现亮眼 静待海风需求回暖

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机构:国联证券

研究员:贺朝晖/陈子锐

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东方电缆(603606):业绩表现亮眼 静待海风需求回暖
(图片来源网络,侵删)

公司发布2024 年半年度报告,2024H1 实现营收40.68 亿元,同比增长10.31%;归母净利润6.44 亿元,同比增长4.47%,主要系本期***收储国有建设土地使用权,增加利润总额0.5 亿元;扣非归母净利润5.48 亿元,同比下降9.5%,主要系本期产品结构中附加值较高的海缆系统收入同比下降10%。

2024Q2 业绩超预期

2024Q2 公司实现营业收入27.6 亿元,同比增长22.55%,环比增长110.43%;实现规模净利润3.8 亿元,同比增长5.54%,环比增长44.6%;实现扣非净利润3.55 亿元,同比微降0.7%,环比增长83.77%。

海外布局深化,订单持续突破

近年来公司积极推动海外布局,持续取得海外订单突破。2024 年1 月,公司发布公告,拟投资认购英国XLCC 电缆系统公司约8.5%的股权及Xlinks First 可再生能源公司约2.4%的股权,深化海外市场布局;2024 年7 月,公司发布《关于中标相关项目的提示性公告》,中标情况包括Inch Cape Offshore 公司海底电缆18 亿元,SSE 公司海底电缆1.5 亿元等,随着公司未来海外布局持续深入,公司海外拿单能力有望进一步提升。

海风需求有望回暖,公司订单有望提升

截至2024 年8 月12 日,公司海缆系统在手订单达89 亿元,其中海缆系统达29.5亿元,海工达14.3 亿元,220kV 及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%。展望2024Q3-Q4,国内海风有望进入招投标旺季,现阶段项目储备丰富,根据我们统计,截至2024 年7 月,国内已核准但设备端或EPC 总承包未招标的海风项目规模接近18GW,公司作为海缆龙头,订单有望随着行业招投标起量实现环比增长。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2024-2026 年收入分别为89.7/113.9/138.3 亿元,增速分别为22.7%/27.0%/21.4%,归母净利润分别为13.2/19.1/24.8 亿元,增速分别为31.6%/45.0%/30.0%,EPS 分别为1.9/2.8/3.6 元/股,对应PE 分别为25/17/13倍。考虑到公司是国内海缆龙头,产品技术与盈利能力领先,维持“买入”评级。

风险提示:海风需求不及预期,扩产进度不及预期,原材料价格波动

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