投资要点
第三次创业，开启“燃油转电动智能”新篇章。“香格里拉”、“北斗天枢”战略坚定向智能出行科技公司转型；“海纳百川”战略推进向世界级品牌迈进。“启源+深蓝+阿维塔”三驾马车，并与华为强强联合，打造新能源完整产品矩阵。
2024H2 迎来强产品周期，三大新能源品牌将推新车深蓝品牌预计7 月底推出S07，9 月推出L07，S05 预计也将在年内推出。其中S07 将搭载华为乾崑智驾，打造强产品实力。阿维塔进入增程领域，将推出全新中型SUV-阿维塔07，将首批搭载华为乾崑ADS 3.0。长安启源将推出启源E07，定位中大型数智新汽车，搭载全新的SDA 平台。众多新车推出，有望实现销量快速增长。
华为乾崑智驾ADS SE，首次赋能“深蓝S07”，打入经济型汽车市场华为乾崑智驾ADS SE 将首次应用在经济性车型“深蓝S07”上，将提供高速领航***，包括智能变道、智能避障、智能过弯、智能上下匝道等功能。同时，提供智能泊车***，精准识别多类型车位，支持超160 种泊车场景。华为乾崑智驾加持，深蓝汽车有望形成差异化竞争优势。
“海纳百川”战略***，开拓全球汽车市场
2024H1 长安汽车出口销量为28.5 万辆，同比增长60%。在东南亚区域，建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，辐射全球右舵市场。在欧洲市场，2024年将完成深蓝、启源、阿维塔三大新能源品牌的发布。中南美洲市场以及中东非洲区域，同样积极布局。
与华为签署“投资合作备忘录”，投资合资公司即将落地，加大合作深度2023 年11 月，华为与长安签署“投资合作备忘录”，拟成立公司实体，长安汽车及相关方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。2024 年1 月，华为已注册成立“深圳引望智能”，截止5 月，双方已基本完成项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。长安汽车预计不晚于8 月31 日确定最终投资比例。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026 年营业收入分别为1870.8/2135.4/2338.8 亿元，YOY 为23.7%/14.1%/9.5%；预计2024-2026 年归母净利分别为83.68/103.62/131.37 亿元，YOY 为-26.1%/23.8%/26.8%，EPS 为0.84/1.04/1.32 元/股，对应PE 为17.24/13.93/10.98 倍。维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车渗透不及预期；整车价格竞争加剧；智能驾驶发展不及预期；海外出口政策变化等。
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