快讯摘要
上周铜价承压下跌，海外衰退预期发酵，国内政策预期强但现实弱，短期铜价或继续下探，基本面将扭转。
快讯正文
【上周铜价承压运行，宏观交易驱动转向衰退定价】
随着海外风险偏好转弱，美国就业数据羸弱，海外放缓导致衰退预期发酵，铜价增仓破位下跌至 76000 一线。全球制造业数据虽处荣枯线上方，但边际趋缓，欧元区需求表现羸弱，率先开启降息周期，美元指数回落空间有限。美国就业数据不及预期，初请失业金人数、失业率上升，6 月 CPI 数据超预期放缓，引发对今年 9 月首次降息定价，美联储无过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓。国内政策预期偏强，但弱现实特征加剧。
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在产业基本面方面，TC 短期企稳回升但仍处低位，冶炼产量继续增长，长单价格回落，废铜原料供应偏紧，粗铜加工费回落，冶炼长期盈利不乐观，收缩预期仍存。国内出现去库拐点，下游部分接货，持货商挺价在平水附近交易，仓单库存流出，随着铜价回落高 contango 结构有望收敛。海外仍在持续交仓，预计持续到 7 月底，全球总库存进一步增加。
综合来看，此时由海外引发的偏弱驱动，铜价自高位减仓回落后出现增仓迹象，短期铜价或继续下探，基本面或将开始扭转，转为内强外弱结构。
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