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来源：券业行家
月前刚收到监管“训诫”公告的***德睿，又连续引爆了多家“大雷”。以头部券商***证券冠名的这家机构，或将面临更为严厉的中期“考验”。
紧急自救
据自媒体@基本面立场 报道：紧急停牌自救的海印股份，十大股东中出现了头部券商“***证券”——通过旗下***德睿资本管理有限公司（简称：***德睿）间接持有2777万股。
要知道，海印股份（000861.SZ）早在1998年便出现在A股市场，如今却因为股价低迷，濒临退市的绝境。
从盘面来看，自6月24日起，连续17个交易日股价低于1元。7月17日，收盘价为0.86元/股，市净率也跌到了0.67%。
当晚，海印股份第九次发布退市风险提示公告后，又连夜宣布紧急停牌。公告显示，海印股份正在筹划发行股份购买资产事项，拟收购福建巨电新能源股份有限公司（简称：福建巨电）持有的江苏巨电新能源股份有限公司（简称：江苏巨电）51%股权，或者通过增资的方式持有江苏巨电51%股权。
紧急停牌的举措，为这家上市公司争取到10天时间。但是否能够挽救退市的命运，目前尚不得而知。
据海印股份2024年一季报，***德睿为十大股东之一，持有27，770，414股流通股，占比1.11%。
追查之下，行家还有新的发现。
2023年三季度，***证券忽然出现在海印股份十大股东中，期末持有43，430，550股，占比1.73%。2023年四季度末，***德睿新增为海印股份第九大股东，持有23，707，450股，占比0.94%。同时，***证券持股比例下降为0.93%。今年一季度，***证券退出海印股份十大股东序列；***德睿不仅没有减持，反而加仓了4，062，964股。
2023年7月，海印股份股价一度达到2.5元/股；当年三季度末为2.14元/股。2023年底为2.00元/股。今年一季末，股价已跳水至1.47元/股；二季度末进一步降至0.72元股。
如果***德睿在短暂的窗口期未能成功出逃，目前的持股市值已被“砍到了大腿”。真要是到了退市的地步，是否也会“陪葬”？
面值退市
事实上，这可能不是***德睿近期首次踩雷。
同样因为“面值过低”，ST亿利（600277）在今年6月24日停牌。7月11日，上交所做出终止上市决定，于7月18日摘牌退市。
同一天，海印股份停牌，ST亿利摘牌，这时间点倒也蛮巧的。更巧的是，***德睿入场的时间点。
今年4月最后一天，当时还是“亿利洁能”的“ST亿利”，相继发布了2023年报和2024年一季报。对比可见，***德睿在今年一季度新增为十大股东，期末持有16，132，988股，占比0.45%。
2023年最后一个交易日，亿利洁能的股价为2.63元/股。今年1月10日最高达到2.82元/股；今年一季度末为2.25元/股。
因审计机构致同会计师事务所（特殊普通合伙）（简称：致同所）对2023年度报告给出了“保留意见”，同时对内部控制出具了“否定意见”，亿利洁能“披星带帽”成为ST亿利。股价连续下跌，最终面值退市。
那么，在一季度刚刚入局的***德睿，又是否能够精准踩点，及时撤退呢？
持仓疑问
据新浪财经数据不完全统计，***德睿出现在24家上市公司2024年一季报十大股东中。而其中近三成的上市公司，近期出现了“状况”。
2023年底，***证券还是银江技术（300020.SZ）第四大股东，持有9，693，366股，占比1.22%。今年一季末，银江技术持股1.22%的第四大股东悄然变成了***德睿，持股数量也增加至9，707，180股。这是否是因为***证券“撤退”时由***德睿“接盘”，行家不得而知。
随着中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（简称：中兴华所）对2023年报“无法表示意见”，银江技术“披星带帽”成为*ST银江（***）”。
2023年底，***德睿持有新潮能源（600777.SZ）2.06%股份，今年一季末增持至2.99%。因中兴华所给出了否定意见，“新潮能源”变成了“ST新潮（***）”。
另一只ST股，也颇有相似之处。2023年底，***德睿持有贵州百灵（002424.SZ）1.53%股份。今年1月10日持股降至1.40%，但在一季末又买了一些，持股比例增至1.41%。因被天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具“否定意见”，贵州百灵现在是ST百灵（***）。
***德睿持仓的股份中，还有两只破净股：遥望科技（***）（002291.SZ）和云图控股（002539.SZ），目前市净率分别为0.88和0.98。
此外，因实控人“融券做空自己”，***在今年4月点名重罚的中核钛白（***）（002145.SZ），***德睿同样“与有荣焉”。2023年四季度，***德睿新增为第十大股东，持股0.78%；今年一季度持股比例略降至0.72%，位次却成了第九大股东。
当然，要说A股市场的表现，窝火的股民可能会“口吐芬芳”。然而，***德睿作为专业机构，加仓买入的股票，出事的比例是不是有些高呢？这是时运不济，还是能力堪忧？
新增接盘
此前在整理涉诉信息时，行家有一处意外的发现。
据中曼石油（603619.SH）公告，其控股股东上海中曼投资控股有限公司（简称：中曼控股）持有的公司2，200，000股无限售流通股（占公司总股本的0.55%），通过阿里资产拍卖平台进行了公开拍卖。
本次法拍的起拍价5，072.76万元，折合23.058元/股，相当于评估价的9.4折。四位竞买者报名入场，经过11轮角逐，8次延时。***德睿在最后一分钟果断加价，以最高应价5，272.76万元胜出，折合23.967元/股。
巧合的是，中曼石油在本次法拍前夕的5月24日的收盘价，恰好是23.***元/股。法拍完成后，这只股票曾连续三日上涨，最高触及27.14元/股。然而，目前股价跌至21.02元/股。
抢着接盘的股份，在手头还没捂热，就有了12.3%的“浮亏”，这难道又是看走眼了？
违规罚单
今年以来，涉及***德睿的“罚单”，同样也没有落下。
2024年2月2日，中期协对时任***德睿工作人员刘旭做出了纪律惩戒决定。经查明，刘旭在客户商某进行期货交易时，通过配偶进行出资、探讨策略、提供指导建议并获得盈利分红，其行为“实质上构成了从事期货交易”，违反《期货公司风险管理公司业务试点指引》第四十四条的规定。
月前，中国期货业协会又披露了一则自律惩戒处分。
经查明，***德睿在开展场外衍生品交易业务过程中不符合《关于加强风险管理公司场外衍生品业务合规风控有关问题的通知》的要求；内部控制机制存在缺陷，违反了《期货公司风险管理公司业务试点指引》第三十五条的规定。这一次，中期协给予***德睿“训诫”的纪律惩戒。从文后日期来看，这份自律处罚函下发于今年5月14日。
翻阅***证券发布的2023年报，多次提到了***期货风险管理子公司***德睿，但未涉及前述两起自律处罚事项。
分部数据显示，2023年度***证券“其他母子公司一体化业务”营业收入172.08亿元，占公司营业收入的51.15%。其中***德睿大宗商品销售业务收入148.92亿元，占公司营业收入的44.26%。虽然没有创利数据的细节，却也是难得了。
***证券表示，***德睿通过场外、期现等多模式创新肩负起金融服务实体经济的责任，实现创收能力的稳健增长。场外衍生品业务方面，上线微信自动询报价系统，实现权益类香草期权、商品累沽累购结构自动报价，有效提升业务承接能力并带来良好的客户体验；上线***德睿DMA（直接市场准入）系统，可满足客户A股线性业务交易、跨境互换业务需求，进一步提升市场竞争力。做市业务方面，截至2023年末，公司共拥有63个做市商资格，成为做市牌照最全的期货子公司之一。期现业务方面，新增碳酸锂、工业硅和化工焦等业务新品种，拓宽实体经济的服务面；通过“工厂+业务”模式，打通合金全产业链的交易业务，助力实体经济解决难点问题。
作为公开宣称的年度“成就”，特别提到的“场外”“期权””DMA”，似乎印证了前述惩戒处罚的合规事项。
执掌半壁江山
工商信息显示，***德睿唯一股东为***期货，后者是***证券全资子公司。
前述针对***德睿的自律处罚函中提及的法定代表人，张堃（kūn），在今年4月23日刚刚就任***德睿董事长、法定代表人。而***德睿上次法定代表人变动发生在2023年2月1日，由杨青变更为董竞博。
拥有博士学历的张堃，此前没有券商从业履历，他于2023年4月首次在***证券登记执业。截至2023年底，***证券的14，030名员工中，博士仅有111名，同比净增3名。显然，张堃非常可能就是其中之一。
据中期协期货信息，***期货现有819名从业人员，其中管理层人员多达59名。但张堃作为***德睿法定代表人，并没有登记为期货从业人员。
然而，中期协***收录了一份金融科技方面的课件，并且在2022年6月就有学员留言。课件介绍中提到：主讲人张堃毕业于清华大学，博士毕业于英国华威商学院。而他的头衔是***德睿副总经理，分管场外业务。
这位“组织关系”隶属于***证券的人士，在登记执业前就在全资孙公司***德睿担任高管。如今，他进一步升职，当上了掌门人。
而他履职后首次“公开露面”，却是在自律处罚函中。这或许也是对这位“新人”的考验。
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