我有一个朋友——
他有很多新点子，但凡市场有个什么新主题，就管不住自己想要频繁操作的手。但是他又有点玻璃心，稍微亏了点就坐不住了，开始纠结是不是要赎回。
没错，经过108题的全套MBTI测试，他被正式确诊为浓度高达86%的P人。
在公募基金的投资者群体中，还有非常多像他一样的P人朋友们。
中国基金业协会今年5月发布的投资者调查数据是他们的生动写照。
2022年，共有33.5%的投资者持有单只基金的时长短于1年，其中持有时长少于6个月的投资者占比从2020年的12%上升到了2022年的14.3%。
但整体来看，越来越多人能沉得住气，超过六成的人都把基金攒在手里至少一年。
不过，P人朋友们也先别担心会格格不入。因为有这样一类产品，既能控制你调仓的冲动，培养投资纪律，又能给足你心安的感觉，这就是
——定开债，可以理解为“定开”+“债”。
“定开”就是存在封闭期，不能随时申赎，“债”就是债券基金。
回到当前市场，“定开债”这类产品受到投资者关注也有更深层次的原因。从权益市场近几年来的波动，到“低利率时代”的论调越来越普及，定开债就在这样的背景下迎来了历史的窗口期。
2010年以来，A股市场在震荡波动中成长，相伴相生的债券市场同样发展向上，甚至还表现得更加稳定。今年以来，债券更是一举成为了市场焦点，同样凸显出大家在“乱纪元”中“求稳心切”。
从2022年4月以来，存款利率建立起市场化调节机制。作为债基平替的存款产品，也经历了多轮的利率下调。
如今，3年期定期存款利率已经进入“1时代”，过去躺在存款上吃利息的日子一去不复返，更凸显出债基“真香”。
基金经理刘嵩扬所管理的国泰农惠定开债（005816），就是上文所说的定开债之一。
7月12日，它刚刚结束第五个封闭期，再次开放申赎。
国泰农惠定开债是一只主投信用债的产品，主要通过信用利差、期限利差、个券利差的波动，来获取长期的阿尔法收益。不追求极致，而追求收益和回撤处在最佳性价比的一种状态。
作为一名MBTI是ISTJ的基金经理，刘嵩扬在基金的管理上也把他的J人属性拉满，帮助P人科学投资，培养投资纪律。
刘嵩扬说他自己是一个很谨慎的人，谨慎到他经常会觉得“害怕”，尤其是市场情绪开始出现趋同的狂热时。
他对风险有一种天生的厌恶，这在他的信用债投资中是优势。
“我们追求的是收益和回撤处在最佳性价比的状态。简单来说就是，跟我们回撤差不多的组合，我们希望做到收益比它们的高；跟我们收益差不多的组合，我们希望做到回撤比它们小。”
站在当前时点展望未来，刘嵩扬认为，实体总需求和融资需求均不足的情况下，利率出现趋势上行的概率较小，后续政策利率仍有较大的发力空间。
地方***化债工作的不断推进从另一个侧面加剧了资产荒局面的延续时间。除非看到大幅度的再融资政策转向，中高评级信用债的利差仍将维持在历史低位水平。
短期来看，市场处于震荡行情，担忧主要来源于房地产政策的不断加码以及价格指标的边际改善，但目前没有证据显示居民和企业部门的杠杆和产能进行了大幅出清，重新进入了加杠杆阶段。
涨价的动力更多来源于供给端调整抑或***公用部门，对收入预期改善帮助不大。因此短期内债券收益率若有调整，我们认为是较好的重新布局机会。
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国泰农惠定开债
（005816）
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