专题：聚焦美股2024年第二季度财报
7月17日，阿斯麦(ASML.US)召开24Q2业绩会。阿斯麦表示，2Q24销售额62.43亿欧元(YoY-9.5%，QoQ+18.0%)，指引区间为57-62亿欧元，一致预期为59.83亿欧元;净利润15.78亿欧元(YoY-18.7%，QoQ+28.9%)，一致预期为14.42亿欧元;毛利率51.5%(YoY+0.2pct，QoQ+0.5pct)，指引为50%-51%;净利率25.3%(YoY-2.8pcts，QoQ+2.2pcts);EPS(基本)4.01欧元(YoY-18.7%，QoQ+28.9%)，一致预期为3.56欧元;新增订单55.67亿欧元(YoY+23.7%，QoQ+54.2%)，一致预期为44.08亿欧元，其中EUV设备25亿欧元。积压订单390亿欧元(上季度为380亿欧元)。
展望24Q3业绩67-73亿欧元，一致预期为75.32亿欧元，预计毛利率区间50%-51%。24全年收入与2023接近，毛利率略低。预计24H2高于24H1。预计逻辑低于2023年。预计存储高于2023年。2024年为过渡年，公司将为2025年的强劲需求做好准备，2025年驱动力包括能源转型、电气化、AI和周期复苏。维持25年300-400亿欧元、30年440-600亿欧元的目标。
Q&A
Q：Q2 EUV订单中是否有2nm设备?Q2、Q3订单的情况如何?以现有订单看，25年的展望如何?
A：73%的订单和逻辑有关，因此可以合理***设2nm的订单已经在其中。本季度没有High-NA EUV订单，因此，Q2所有订单都是25年的普通EUV订单。
公司维持25年收入300-400亿欧元的***设。公司会在11月的投资者日更具体的说明对25年的展望。
Q：新禁令传闻的可能影响?
A：公司不会对谣言做出说明，公司认为过去几个季度的观点仍然有效。
中国一直在投资成熟制程半导体，这也是中国收入贡献较高的原因，展望未来，公司认为成熟制程仍有其需求，无论出自哪个产地。
公司关注的是终端的需求，至于产地来自哪里，并不是关键。
Q：2nm会在之后出现更大的EUV订单流吗?AI相关的需求对ASML有什么影响?
A：对于2nm方面，这是个健康的开始，同样地，现在的订单还不是所有的产能，很明显这个客户会加大生产，因此时常会看到爬坡的过程。
AI是推动产业复苏的最大驱动力，对于逻辑和存储都一样，除了逻辑外，HBM需要更多的晶圆，公司看到AI对25年的积极影响，并预计延续到26年，今天很多产能需求，无论是逻辑还是DRAM，都与AI有关，接着，随着其他细分市场复苏，预计也会需要一些产能，这是公司总体上认为25年需求将十分强劲的原因。
Q：2nm有加速的迹象吗?DRAM对EUV需求的影响变化?
A：foundry客户正在考虑25H2生产N2的***，而一般而言该客户会预留一年的交货期，因此现在的订单流与此经验匹配。
DRAM方面，每个节点需要的层数都在增加，这个趋势在可预见的未来预计将延续，此外，所有客户都在生产中使用EUV，只是***用的速度不同。公司看到25/26年DRAM的机会，此外，客户也很积极在实验中测试High-NA EUV，公司预计在25、26年能够看到导入。
Q：公司能够为中国客户提供完全没有美国专利的DUV设备吗?
A：首先，公司不讨论有关出口管制的传闻。在此基础上，由于公司有很多运营活动在美国，所以设备也有一定的美国技术。
公司不会讨论及研究在没有美国技术的情况下生产光刻机设备的***设性问题。
Q：根据明年的收入区间以及现在的订单结构，是否可以认为下半年将有很大一部分EUV订单出现?
A：公司认为之前给的计算结果仍然成立，并持续向目标推进，公司不会对具体组成做出说明，11月的资本市场日将披露更多信息。
Q：公司目前的产能进度?
A：公司正在努力实现600个DUV、90个EUV的产能目标，此外，公司也在推动High-NA EUV的产能。
Q：High NA目前的单价?
A：asp将超过3.5亿欧元。
Q：公司是否能够继续为中国客户提供设备维修等服务?
A：出口管制方面，公司会遵守美国和荷兰的相关法规。
规定对某些晶圆厂的制悦会更多，但总体而言，公司设备仍然可以在客户的晶圆厂中运作，公司也可以提供对应的服务，并根据新的规定调整政策和服务，这并不是新的情况，公司已经执行了好几个月了。
Q：有很多客户的新工厂获得包括芯片法案在内的政策资金支持，这对25年有什么影响?
A：大部分会在25年后实现，换言之，明年这些工厂的产能仍然有限，公司会根据交货周期安排运营，产能可以满足25年以后的需求，公司对市场的长期前景非常蛮子，并预期***会提供更多的资金支持。
此外，并非所有新的晶圆厂都与芯片法案有关，比如在台湾地区的新晶圆厂。
公司预计25年的设备出货将有一半流向新工厂。
芯片法案真正的影响会在25年之后显现出来.。
Q：考虑到Q3指引和全年预期，是否可以认为Q4将有高增长?Q3、Q4表现差异的原因是什么?
A：公司认为25年是增长年，这个势头在24年会逐季度积聚，公司正在建设产能来实现这个过程。
此外，公司目前还有一部分已经发货但未确认收入得系统，下半年的影响预计为10亿美元。
公司预计今年收入将稳步增长，Q4有望超过90亿欧元。
Q：High-NA推进的时间节奏有和预期?未来工具的数量?
A：High-NA现在有充足的订单，对于所有订购high-NA设备的客户，公司将开始提供设备，此外，实验室也帮助客户在设备安装完成前进行测试并获得数据。这些数据为客户提供很有价值的信息，并帮助他们调整方案。
现在的数据表现良好，符合客户的期望。
Q：与上个季度相比，客户对下半年的观点有什么变化?
A：没有太大变化。
公司与客户的观点一致，AI将大量增长，除此外没有任何变化，虽然部分细分市场的订单有进展，但公司和客户对市场的看法没有改变。
公司预计ArFi会继续保持强劲势头，但同时，ArF Dry对下半年的重要程度会大于上半年。
Q：公司预计下半年大部分EUV都是3800，这对毛利率有什么影响?
A：最初的3800未达到完全配置，随着3800的每小时产能提升，ASP将增长，因此下半年3800 ASP会提升，但并不是所有设备都会受益，因为有部分设备的收入被推迟到产能达到最高配置时才会确认。
2025年的顺风会更大，因为2025年3800份额会更大，且都是最高配置。此外，还会获得2024年已发货设备的收入确认。
DUV方面，正如上一个回答提到的，下半年Dry的占比会比上半年大，这会是逆风;
High-NA EUV方面，公司将于下半年首次确认High-NA EUV收入，这是积极的信号，但同时，对于毛利率而言是逆风因素。
公司预计下半年整体毛利率将低于上半年年
Q：某个还未使用High-NA的客户于前日造访荷兰，公司从中获得了什么反馈?
A：首先，并没有出现客户不愿意使用High-NA的情况，现在客户在还未获得任何数据的情况下依然下了很多High-NA EUV订单，客户为研发投入大量资金，甚至支付了部分设备的首付。
目前的动态很积极，公司认为还需要花上几个月时间，以便每个客户根据现有数据决定High-NA的落地进度。
Q：DRAM目前的产能能够满足25、26年的需求吗?
A：很难回答这个问题，AI方面是一个重大的投资，但同时，目前仍然缺乏最终产品出现，综上，AI的收入并不多，只是有很多投资，这些投资需要大量产能，一些客户已经宣布了2028年以前的产能***。
如果其余终端市场复苏，那么产能分配工作会变得更加复杂，对于DRAM也是如此，目前有很多不确定性。
Q：3800原***23年完成过渡，现在推迟到24年，目前的进展如何?
A：公司正在推进195个晶圆/时的规格，未来几周也会测量最高规格(220晶圆/时)。目前没有出现任何重大阻碍，只是需要和客户共同推进一些工作，部分推迟也是公司为了满足客户需求所做的选择。
公司选择最初以较低规格的设备发货，以便更早的进行认证，为次年的量产做准备，这是公司目前的策略。技术方面没有任何问题，客户认证正在进行中，未来几个月会进行完善，这都是正常的节奏。
Q：快速发货规模之前提到是7亿美元，现在是多少?
A：递延的10亿美元除了快速发货意外还有其他因素，比如3800的收入确认。
Q：25年的EUV产能是多少?
A：资本市场日会提供更多细节，目前的目标是25、26年达到90台，公司一直在提高产能，但目前不会披露对25年的出货量预期，对于25年，公司维持300-400亿欧元的收入指引。
Q：光刻未来的路线图?
A：(1)微缩的速度正在放缓，但这不是新鲜事，除光刻技术外，产业还需要解决与缩小晶体管相关的其他技术创新问题。
(2)虽然微缩速度在放缓，但对于晶体管密度的需求没有放缓，客户对密度提升速度的需求和过去几年一样快，因此，微缩的价值实际上在提升;
(3)公司并不担心尺寸缩小，因为尺寸缩小是推动设备需求的因素，比如更多重的曝光，这也是公司持续建设产能的原因;
(4)公司会在11月份资本市场日提供更多细节，以及公司为了帮助客户提高密度所实施的各种方案。
Q：目前中国市场占积压订单比例?
A：目前略高于20%。
谈判是***之间的事情，公司目前没有参与。驱动公司增长空间的是终端需求，而非产地。
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