汇通财经APP讯——联邦公开市场委员会（FOMC）尽早降息的理由越来越多，主要基于以下三个因素：1、反通胀信心增强 2、劳动力市场出现裂痕 3、实际联邦基金利率持续上升。
1、反通胀信心增强
在通胀方面，虽然人们必须承认6月份的CPI报告可能会造成“不利影响”，但很明显，朝着2%的目标继续取得进展。上述进展可以从许多指标来判断，不过大多数（如果不是全部的话）都描绘了一幅相对积极的图景：
- 5月份的核心CPI同比增幅3.4%，处于三年来的最低水平；
- 5月份的“超级核心”CPI（除住房外的核心服务）同比增幅降至4.8%，这是今年以来的首次；
- 美联储青睐的通胀指标核心PCE同比增幅2.6%，处于2021年4月以来的最低水平；
- 5月份核心PCE环比增幅0.08%，处于2020年11月以来的最低水平；
- 商品通缩继续加深，5月份核心商品CPI的降幅为10多年来最大，而核心服务CPI的同比降幅为3个月来最大。
显然，回到2%的目标没有完成。但与往常一样，人们必须承认，货币政策起作用会有“长期和可变的滞后”，通常在18至24个月之间。因此，现在举措的作用要到2026年中期才能在经济中充分感受到。
这就解释了为什么FOMC的指导方针一直是委员会正在寻求通胀向2%目标迈进的“信心”，而不是直接实现它。等到目标实现后再行动，可能会导致显著的通胀超低，因为正常化开始得太晚了。
综合上述数据，人们应该有足够的信心相信，通胀这头猛兽已被消灭，不过，坚持到夏末等到多几个数据点，不太可能造成太大伤害。政策制定者在确定首次降息时机时宁可谨慎，这也许是很自然的，大多数人对疫情后的“暂时性”通胀灾难仍记忆犹新。
2、劳动力市场出现裂痕
与此同时，在劳动力市场上，裂痕继续出现。
尽管6月份非农就业人数增加了20.6万人，超出了预期，但与前两个月的数据相比，该数据的净修正幅度为负11.1万人。总的来说，这三个月的平均就业增长下滑至17.7万，这是自2021年2月以来的最低水平，远低于就业增长与劳动力增幅保持同步所需的22.5万至25万的“平衡”就业增长速度。
如果观察一下家庭调查，也会发现出现类似的脆弱迹象。
现在，尽管上个月的参与率确实上升了0.1%，至62.6%，但失业率也上升到了4.1%，这是自2021年11月以来的最高水平。这不仅是失业率连续第三个月上升，而且数据还表明，美国经济距离触发所谓的“Sahm规则”仅差0.07%。该规则此前预示着经济衰退的开始（自1***0年以来每次都是如此），即当3个月平均失业率比12个月低点高出0.5%时，经济放缓就开始了。
3、实际联邦基金利率持续上升
第三个支柱在相对的政策立场上是显而易见的。
随着通胀持续消退，通过保持联邦基金利率稳定，当实际（经通胀调整的）联邦基金利率继续走高时，整体政策立场出现机械收紧。
虽然人们可以使用许多指标，也有许多适当的通胀指标，通过它们来贴现联邦基金利率，以获得“实际”的数据，但鲍威尔***最喜欢的指标是，从联邦基金利率中减去一年期通胀盈亏平衡。使用这样的计算表明，实际联邦基金利率现在再次超过4%，实际上处于自去年10月以来的最高水平。
综上所述，这三大支柱因素一起有助于解释鲍威尔***最近现身时似乎做出的微妙但重要温和的措辞调整。
在本月初的欧洲央行会议上，鲍威尔指出FOMC现在面临的“双边风险”，同时也指出美国经济似乎回到了“反通胀的道路”。随后，作为半年度“Humphrey Hawkins”证词的一部分，鲍威尔在参议院银行委员会的讲话中进一步指出，劳动力市场似乎“完全”恢复了平衡，经济不再“过热”，政策制定者不再“仅仅”关注通胀。
这类言论似乎进一步打开了9月份降息的大门，当然，前提是即将公布的数据继续表现正常。美元OIS曲线目前显示，降息的可能性约为70%，同时预计到年底将有46个基点的降息，12月可能第二次降息。
这样的前景自然会在更大范围内支持风险情绪。政策制定者明确表示愿意并准备在必要时放松政策，而且这种放松可能会在相对较短的时间内实施。因此，股市在中期应该会继续上涨，任何下跌都将继续代表买入机会。
标签： #通胀
