近期，微软推出具有里程碑意义的AI+PC（笔记本）产品Copilot PC，集成了高性能计算单元和至少40种AI模型，是AI终端走向智能助理的重要一步。端侧AI的场景、应用和推广已经成为当下AI领域最重要的业务布局之一。
今天，我们来介绍一下人工智能当前的发展与潜在的投资机会。
端侧AI是什么？
端侧AI，是指在终端设备上直接运行和处理人工智能算法，允许终端设备在本地处理数据，不需要将数据发送到云端或服务器进行处理的应用。
2024年，被定义为端侧AI发展的元年。不仅是微软的Copilot PC引爆行业，COMPUTEX、苹果WWDC大会等行业盛会发布的各类端侧AI应用都引发了广泛的市场讨论。大概率可以预见的是，以ChatGPT为代表迅猛发展的AI，将不断向端侧应用发力，AIPC、AI智能手机、AI服务器等各类产品有望在市场上快速占领份额。
AI对电子设备的赋能是显而易见的，从过去需要人去理解设备，到如今设备会去尽可能地理解人。例如，Copilot PC在40TOPS以上的AI计算能力支持下，具备了“召回”和实时“读屏”的重要创新功能。两项AI功能能够像人类助理一样，帮助用户根据记忆中的线索碎片快速寻找内容，同时支持AI查看屏幕上的内容并通过语音做出响应，从而更好响应用户需求。
如此巨大的系统创新，微软CEO Nadella因此也将Copilot PC的意义与三十年前发布重大革新的操作系统Windows 95相类比。
图：微软Copilot PC支持跨应用的信息整合和调用
数据来源：微软
科技巨头纷纷入局
在AI迅猛发展的背后，是全球科技巨头持续在AI方向上的不断投入。据统计，今年以来，仅微软和亚马逊两家公司在AI相关方面的投入就已经超过400亿美元。未来，随着应用场景的丰富和算力需求的提高，整个领域的投入规模将达到1万亿美元数量级。
国内的科技巨头也在奋起直追。阿里巴巴、腾讯、百度等中国科技企业年初纷纷表态，制定了合计超过2500亿元人民币的未来投资规划。此外，华为、小米、京东等企业也在加强AI技术的研究和开发，推动AI更多在生产、管理、消费者服务等方面的应用。
图：部分AI模型训练估计费用
资料来源：Stanford University HAI
驱动人工智能应用发展
端侧AI的发展正在成为驱动PC等传统消费电子换机与复苏的关键因素。以惠普为例，他们预计AI PC出货量将在2024年下半年占据惠普PC出货量的10%，到2025-2026年，AI PC的重要性将进一步凸显，预计占比将达到50%，未来3年有望升值60%。
第三方研究机构也对AI PC的增长展望乐观，C***ys预计，2024年AI PC的出货量将达到5100万台，2026年将达到1.54亿台，到2028年有望达到2.08亿台，2024-2028年的五年复合增速将达到42%，将为AI产业成长提供重要动力。
可以预见，端侧AI的快速发展也将进一步驱动和丰富人工智能应用的发展。
图：C***ys对AI PC市场展望
数据来源：C***ys
空间广阔的端侧AI有望为国内AI产业上下游公司带来投资机遇。随着产业进入中长期景气区间，AI对科技产业的带动作用持续显现，相关主题的指数有望迎来市场关注。其中，中证人工智能主题指数聚焦人工智能产业链各细分环节龙头；中证云计算与大数据主题指数聚焦产业链上游的算力和下游的软件应用；中证软件服务指数更侧重产业链中游的大模型和下游的软件应用。
截至7月1日，中证人工智能指数滚动市销率为3.1倍，处于指数发布以来15.3%分位数；中证云计算与大数据主题指数滚动市销率为3.0倍，处于指数发布以来59.0%分位数；中证软件服务指数滚动市销率为3.3倍，处于指数发布以来3.6%分位数。
目前，市场上有人工智能ETF（159819）、云计算ETF（516510）、软件30ETF（562930）等产品跟踪以上指数。
指数估值情况
中证人工智能主题指数
中证云计算与大数据主题指数
中证软件服务指数
滚动市销率
3.1倍
3.0倍
3.3倍
滚动市销率分位
15.3%
59.0%
3.6%
注：数据来自Wind，指数滚动市销率及其所处分位截至2024年7月1日。滚动市销率=总市值／∑近四个季度营业收入，该估值指标适用于尚未盈利相对企业营业收入稳定、持续增长的企业，或是处于成长期、业务规模正在扩张的企业。指数滚动市销率所处分位指该指数历史上滚动市销率低于当前滚动市销率的时间占比，分位低表示相对便宜。分位区间为指数发布日起至2024年7月1日，其中，中证人工智能主题指数2015年7月31日发布；中证云计算与大数据主题指数2016年7月20日发布；中证软件服务指数2015年3月10日发布。以上数据仅作为对指数滚动市销率及其所处分位的客观展示，不代表未来表现，不作为投资收益保证或者投资建议。
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