家用电器2024年中报业绩前瞻:Q2维持Q1趋势 业绩稳健增长

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行业整体:内销保持稳健增长,外销维持较高景气度。(1)内销:统计局数据,2024 年1-5 月家电及音像器材零售额为3421 亿元,同比+7.0%,4-5 月累计零售额同比+8.9%,环比23Q1 增速改善3.1pct。(2)出口:24Q2外需旺盛,家电出口保持快速增长。据海关总署出口统计数据,以美元口径,2024 年家电1-5 月累计出口额401.8 亿美元,同比+14.0%,4-5 月累计出口金额同比+16.3%,环比24Q1 增速改善4.1pct,海外需求良好。 白电:(1)出货端:Q2 外销保持快速增长,其中空调表现亮眼;消费较弱的环境下,内销保持稳健增长。据产业在线,外销,4-5 月空调、冰箱、洗衣机外销同比增速分别为+35.6%、+28.7%、+14.7%,环比Q1,空调改善13.8pct,表现亮眼,冰箱、洗衣机放缓2.5pct、16.6pct,虽然有所放缓,但依然保持较快增速;内销,4-5月空调、冰箱、洗衣机内销同比增速分别为+5.7%、+5.0%、+10.3%,环比Q1,环比Q1,空调和冰箱放缓13.2pct、3.2pct,洗衣机改善9.9pct。(2)零售端:24Q2 白电线上、线下渠道均有所承压。24W14-24W24(2024.4.1-2024.6.18)线上渠道空调、冰箱和洗衣机销量分别同比-37.5%、-14.8%、-7.5%,环比24W1-24W13(年初至2024.3.31)分别-67.6pct、-23.2pct、-22.1pct;线下渠道空调、冰箱和洗衣机销量分别同比-17.4%、-14.9%、-6.4%,环比24W1-13(年初至2023.3.31)分别+0pct、-3.7pct、-2.4pct,零售端数据表现较弱,线上渠道增速放缓较多。(3)价格端:24H1 白电均价有所下降。据奥维云网,24W1-24W24(2024.1.1-2024.6.18),线上空调、冰箱、洗衣机均价同***别为-6.2%、-0.8%、-5.9%;线下空调、冰箱、洗衣机均价同***别为-2.3%、+2.0%、-1.6%。预计龙头Q2 依然维持Q1 相当的收入增速,规模效应以及效率提升下盈利能力有所提升。 小家电:内销:扫地机等清洁电器以及豆浆机需求恢复较好。根据奥维云网数据,24W1-W24(年初至2024.6.18)小家电产品中表现较好的品类有豆浆机、扫地机、饮水机、养生壶、电炖锅、煎烤机、洗地机,线上累计销额分别同比21%、15%、13%、11%、10%、5%、4%。外销,小家电出口保持较高景气度,增速快于内销。预计出口占比较高的小家电公司,如石头科技等收入表现较好。 黑电与投影:黑电龙头海信视像全球市场份额和产品结构持续提升,面板价格趋稳,预计Q2 盈利能力将改善。 投影仪龙头极米科技新品表现较好,预计Q2 收入增速将环比改善。 投资建议:白电业绩稳健增长,具备稳定ROE 及高分红优势,推荐美的集团、海尔智家(A/H)、海信家电(A/H)、格力电器;推荐受益海外自有品牌拓展的石头科技、海信视像。 风险提示:原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局恶化;地产竣工不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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