本周观点
行情回顾：
本周沥青价格震荡回升。原油价格继续回暖，沥青价格震荡向上修复，但涨幅不及原油且修复空间缓慢。临近月底合同出货和炼厂低价销货推动需求回升，华东等个别炼厂复产增加沥青供应，略微提振沥青价格。但总的来看，降雨带北移至江南地区，长江中下游项目施工受影响；北方高温天气或延缓施工进度。需求相对疲软下库存累库高位，炼厂压低供应减少利润亏损，以低价销量来维持产销弱平衡。目前沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善；在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。
基本面数据：
价格，期价继续震荡回升。截止6月28日，沥青主力合约收于3649元/吨，环比6月21日上涨44元/吨，涨幅1.2%。现价继续企稳回升。截止6月28日，山东重交沥青现货价为3580元/吨，环比6月21日3540元/吨涨幅1%。山东现货依旧贴水期货。截止6月28日，山东期现基差录得-69元/吨，环比6月21日-61元/吨略微回落，处于中性偏低水平。
供应，总体产量低位回升。6月28日当周，中国沥青产量为45.4万吨，环比6月21日当周38.9万吨上涨17%。
需求，销量需求向上增加。6月28日当周，24家样本企业销量为23.96万吨，环比6月21日当周21.69万吨上涨10%。
库存，炼厂去库速度缓慢。6月28日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为82万吨，环比6月21日当周81万吨基本持平。
利润，利润亏损再次增加。6月21日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-832.0元/吨，环比上周-766.4元/吨亏损增加。
裂解差，维持低位震荡。 6月28日，BU-Brent裂解差为-15美元/桶，环比6月21日-15美元/桶基本持平。
观点：降雨季节仍旧影响下游需求。弱势基本面叠加成本端短期有不确定性，沥青价格波动空间有限，短期走势仍以震荡偏弱看待。利润依旧亏损下，BU-Brent裂解差持观望态度。总体行情跟随原油价格波动。
一、期货市场
本周沥青期货价格继续震荡回升。原油价格继续回暖，沥青价格震荡向上修复，但涨幅不及原油且修复空间缓慢。临近月底合同出货和炼厂低价销货推动需求回升，华东等个别炼厂复产增加沥青供应，略微提振沥青价格。但总的来看，降雨带北移至江南地区，长江中下游项目施工受影响；北方高温天气或延缓施工进度。需求相对疲软下库存累库高位，炼厂压低供应减少利润亏损，以低价销量来维持产销弱平衡。目前沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善；在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。
截止6月28日，沥青主力合约收于3649元/吨，环比6月21日上涨44元/吨，涨幅1.2%；单边成交量98456手，环比减少33534手；持仓量231500手，环比减少15042手。价差结构上，BU2406-2409价差为-52元/吨，环比6月21日-42元/吨回落；BU2406-2412价差为-1元/吨，环比6月21日+3元/吨回落。
二、现货市场
本周现货价格继续企稳回升。截止6月28日，山东重交沥青现货价为3580元/吨，环比6月21日3540元/吨涨幅1%。其中华东市场降50元/吨至3670元/吨，西南市场降15元/吨；华南市场涨15元/吨至3590元/吨，华北市场涨20元/吨至3560元/吨，东北和西南市场分别为3940和4250元/吨，环比保持不变。华东-山东价差为90元/吨，环比6月21日180元/吨继续回落。6月27日，华东-韩国FOB价差为712元/吨，环比6月21日765元/吨回落。
需求端，降雨带北移至江南地区，长江中下游项目施工受影响；北方高温天气或延缓施工进度，市场销量普遍低价出货为主。且临近月底，部分炼厂执行合同出货量增加。供给端，个别炼厂复产增加供应。但整体开工维持低位，低利润和高库存下提升能力有限。总之，下游项目开工不及预期，资金回笼恢速度滞后，终端需求复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨幅相对有限。
三、期现基差
本周山东现货依旧贴水期货。截止6月28日，山东期现基差录得-69元/吨，环比6月21日-61元/吨略微回落，处于中性偏低水平；华东期现基差录得21元/吨，环比6月21日115元/吨回落。6月28日，稀释沥青到岸升贴水为-14.4美元/桶，环比6月21日-15.8美元/桶低位回升。
四、产业链追踪
4.1 供应端
本周沥青总产量低位回升。6月28日当周，中国沥青产量为45.4万吨，环比6月21日当周38.9万吨上涨17%。其中华东产量为10.3万吨，环比6月21日当周7.3万吨上涨42%，个别炼厂复产增加沥青供应。山东沥青产量为15.92万吨，环比6月21日当周12.54万吨上涨27%；重交沥青产能利用率为32.2%，环比6月21日当周23%上涨。本周国内炼厂沥青检修减损量为99.88万吨，环比上周118.7万吨下跌16%。
华东个别炼厂恢复沥青生产供应，带动产量有所增加。但在整体需求疲软和利润不佳下，炼厂大幅提升开工积极性偏弱。市场沥青供应压力有限，或支撑沥青价格底部。
4.2 需求端
本周沥青销量需求向上增加。6月28日当周，24家样本企业销量为23.96万吨，环比6月21日当周21.69万吨上涨10%。其中华北企业销量为6.6万吨，环比上周5.8万吨增加；华东企业销量4.1万吨，环比上周3.3万吨增加。华南地区销量3.2万吨，环比上周2.9万吨增加。山东沥青销量为7.1 5万吨，环比上周6.6万吨增加。6月26日当周中国石油沥青装置开工率为25.7%，环比6月19日当周22.2%增加。其中防水卷材开工率录得30.92%；道路改性沥青开工率录得23.27%。
月底合同出货和炼厂低价销货推动沥青需求低位回升。但整体来看，受降雨季影响下游施工，市场销量相对偏淡，终端需求仍面临改善空间不大、力度不强问题。
4.3 库存端
本周炼厂去库速度缓慢。现货端，6月28日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为82万吨，环比上周81万吨基本持平；33家样本企业社会库存量为76万吨，环比上周78.3万吨下跌3%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得64.6万吨，环比上周67.6万吨回落。期货端，6月28日石油沥青期货库存为69060吨，厂内库存为23140吨，总期货库存为92200吨，环比上周回落2%。
随着低价销量增加推动库存去化，但幅度仍相对有限，厂库和社库仍高于去年同期水平，库存消化节奏缓慢，市场接货情绪相对谨慎。
4.4 利润端
本周利润亏损再次增加。6月21日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-832.0元/吨，环比上周-766.4元/吨亏损增加。在弱平衡的基本面和相对高位的成本端约束下，炼厂仍旧面临运营不佳。6月28日，BU-Brent裂解差为-15美元/桶，环比6月21日-15美元/桶基本持平。BU-SC裂解差为-956元/吨，环比6月21日-922元/吨回落。BU-FU裂解差为85元/吨，环比6月21日73元/吨略微增加。BU-ICE柴油裂解差为-36.9美元/桶，环比6月21日-36.7美元/桶基本持平。
弱势基本面叠加成本端短期有不确定性，沥青价格波动空间有限，短期走势仍以震荡偏弱看待。利润依旧维持亏损下，BU-Brent裂解差持观望态度。在基本面尚未出现过多利好信号启动大前提下，整体行情仍跟随原油价格波动。
内容由海通期货能源研发中心原创。
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