【紫金天风期货】能化半年度观点及策略汇总 原油沥青PTA尿素甲醇

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  【20240628】【紫金天风期货】能化半年度观点及策略汇总 原油 沥青、PTA

  汇总半年报能化观点,我们认为三季度能化整体不悲观看待,四季度或有压力。

【紫金天风期货】能化半年度观点及策略汇总 原油沥青PTA尿素甲醇
(图片来源网络,侵删)

  三季度能源端旺季预期,原油预计强于煤炭表现。原油库存不高,需求旺季,平衡去库,预期偏强;煤炭近端受港口库存压力及水电充足影响表现偏弱,但夏季用电高峰预期,下方空间不大。四季度原油面临季节性走弱和OPEC+退出自愿减产的预期,煤炭也面临旺季过后累库压力。

  化工产品来看,原油预期偏强,油化工中低库存的PX、纯苯、MEG多配思路;沥青、PTA和苯乙烯都面临成本强、自身累库预期的格局,跟随成本波动,高位可以关注做缩利润的机会。

  煤化工产品中尿素、甲醇库存压力不高,可以关注低位多配的机会,尿素和甲醇预期有差异,尿素近强远弱,关注低位9-1正套,甲醇近弱远强,关注9-1反套机会。

  烯烃方面,供需有走弱预期,需求差异下可以关注多L空PP或逢高空机会,PVC高库存、低估值区间和卖权操作。

  品种观点和策略:

  原油:宏观和地缘的溢价下降,三季度关注需求情况,原油和汽油库存中性略偏低,供应相对脆弱,需求旺季有韧性,三季度预期去库。

  动力煤:当前库存压力较大,国产和进口维持高位(进口低卡煤偏多),南方需求一般(水电充足),近端有压力但旺季预期下方空间不大,下半年煤炭价格或维持弱势震荡小幅下跌格局。

  沥青:供需双弱,供应端低利润低开工,需求端受道路消费市场影响偏弱,下半年预期累库。

  PX:当前库存中性,三季度预期供需双强,下半年预期持续去库,预期偏强,策略上低买和关注9-1正套。

  PTA:当前库存不高,三季度预期供应PTA产量高位,平衡有累库压力,预计先强后弱,策略上区间操作。

  MEG:当前库存不高,短期6-7月偏紧去库,后续累库压力不大,低库存下下半年弹性加大,价格回升后存量供应仍有回升预期,策略上低买区间操作。

  纯苯:当前低库存,三季度预期供应回升,进口有回升,需求略有负反馈,短期有小幅累库压力,BZN压缩,低库存下三季度矛盾缓和,四季度预计维持强势。

  苯乙烯:成本纯苯偏强,维持低库存、低利润,需求表现一般,下半年维持松平衡,跟随成本波动。策略上大方向关注做缩苯乙烯-纯苯价差。

  尿素:当前库存偏低,下半年面临高供应,出口政策有放松但实际出口预计有限,需求超预期,整体近强远弱,关注出口政策。策略上,考虑逢低做多9-1月差。

  甲醇:当前库存不高,下半年预期先累库后去库,供需预期较好,主要由于传统需求投产带来的需求增量,但需要关注烯烃低利润带来的开停车的反复,关注9-1反套和1-5正套,单边关注先跌后涨机会。

  聚烯烃:成本预期先强后弱,供应压力预计逐渐增大,需求预期略分化:PE预计季节性转好,PP需求受地产拖累预期一般,PE预计平衡偏紧,PP有累库压力。策略上关注多L空PP***,以及逢高空机会。

  PVC:当前库存高位,下半年供应有投产有退出,需求受地产拖累,政策落地下关注后端需求改善,出口预计支撑需求,平衡有小幅累库压力,但09当前估值偏低,低位关注买09合约,01合约逢高抛空。低位9-1正套,高位1-5、3-5反套。卖09的虚值put、01的虚值call。

  烧碱:当前库存中性,三季度有检修预期,需求端国产铝土矿复产依旧具有不确定性,上半年非铝需求表现好,关注下半年表现。出口受海运费影响较大,关注能否放量。09具有不确定性,关注9-1正套及1-5反套。

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