ETF日报:AI由创新热潮与资本开支逐渐转化为产业链核心上市公司业绩,光模块业绩兑现相对确定,关注通信ETF

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  6月24日,市场低开低走,午后活跃资金进场,指数一度反弹,但尾盘再度下挫,三大指数收盘均跌逾1%。上证指数收跌1.17%报2963.1点,创业板指跌1.39%,全市场近5000股下跌。

  来源:Wind

ETF日报:AI由创新热潮与资本开支逐渐转化为产业链核心上市公司业绩,光模块业绩兑现相对确定,关注通信ETF
(图片来源网络,侵删)

  全天A股成交额近7000亿元,小幅放量,北向资金净卖出4.03亿元。行业方面,仅银行、食品饮料、公用事业收涨,社会服务、传媒、计算机等领跌。

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  指数自5月中旬开始回调,再度跌破3000点。基本面角度,5月经济、金融数据没有明显的好转,房地产下滑的拖累仍在持续,需要政策继续加码。

  特别是5月新开工同比下降22.7%,降幅扩大7个百分点,企业开工意愿依旧不高;5月开发投资额同比下降11%,同比降幅三个月以来持续走扩,土地市场低迷、同时企业的现金流压力仍未缓解,517新政效果仍待传导,还需要关注7月三中全会可能的关于地产的表述。

  政策层面,上周市场对MLF、LPR降息和陆家嘴会议的政策预期均落空,打击市场情绪。此前我们提到,当前银行面临净息差压力,同时美联储降息预期推迟,近期美元指数处于高位,人民币汇率存在一定被动贬值压力,下半年可能还是有降准降息空间。

  今天盘后消息发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》,内容包括鼓励限购城市放宽车辆购买限制,增发购车指标;通过中央财政和地方***联动,安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新;鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。接下来促消费政策有望逐步落实。

  目前来看,3000点以下上证综指已经具备一定的安全边际。截至2024年6月24日,上证综指市净率为1.22倍,处于近十年2.32%分位,风险溢价则位于近十年86%分位。

  来源:Wind

  上证综指自身特点来看,央国企权重占比超6成,“中字头”占比高,近三年表现跑赢沪深300达到15%。上证综指类ETF(510760)通过抽样***对指数进行跟踪,2021-2023三年收益2.30%,相比指数超额超16%。目前年化管理费降至0.15%,年化托管费降至0.05%,是上证综指类ETF中费率最低的产品。

  新国九条背景下,分红生态受政策推动将进一步改善,上证综指有望持续优于沪深300。悲观预期下市场短期可能反映过度,上证综指作为A股大盘代表性指数或已具备布局价值。后续若经济基本面出现改善,市场整体风险偏好有望回升。

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  市场普跌的情况下,有基本面支撑的方向依然值得关注。根据海关总署6月20日最新数据,5月光模块出口货值40.98亿元,同比+124.63%,环比+6.41%;对美方面,5月光模块出口货值16.05亿元,同比+204.50%,环比+0.39%。

  来源:海关总署

  另外根据龙头公司上周的公告,近期行业客户下达了2025年800G光模块需求指引,相比2024年有较为显著的增长,主要来自推理场景及以太网集群部署需求。预计2025年800G 光模块将主要满足AI 推理或训推一体方面的需求;1.6T 光模块将主要用于满足部分先进 AI大模型的持续深化训练,不会产生直接替代。

  AI模型已逐步进入推理落地阶段,英伟达2024财年最大的营收来源数据中心部门中,已经有超过40%收入来自AI推理场景。近期英伟达和博通强调以太网架构,推理应用场景相比于训练将更适配和已有前端网络一致的以太网,利好数据中心交换机、光模块和网卡的持续增长

  AI正由创新热潮与资本开支,逐渐转化为产业链核心上市公司的业绩,光模块是A股中AI产业链业绩兑现相对确定的方向。通信ETF(515880)跟踪的中证全指通信设备指数中光模块权重占比达到31%,从全市场ETF来看占比最高,投资价值显著,可考虑逢低布局。

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  今日大盘整体表现不佳,煤炭ETF(515220)回调,下跌2.44%。从供给端看,6月是全国安全生产月,近期安监或将持续维持偏紧状态,煤炭产量不会有明显增量。目前来看,山西区域煤矿产量没有明显恢复,部分煤矿仍处于限产状态。随着山西等地陆续复产,后续煤炭市场供应或将趋于稳定。

  来源:Wind,煤炭市场网,兴业证券经济与金融研究院

  需求端看,尽管本周华南已经逐步走出连日阴雨,但华东开始入梅,整体南部地区动力煤日耗或难以出现明显上升。但受到高温预期提振,迎峰度夏有望继续释放补库需求,电煤需求或将进一步提升。焦煤方面,第二轮降价落地后焦企盈利略有收缩,开工也有所回落。市场对于地产及基建的需求或仍悲观,钢铁需求进入淡季,但钢厂刚需***购仍积极,短期煤价仍企稳运行。

  中长期来看,火力发电在发电领域主体地位不会改变。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升,火电生产仍呈现不断增长的势头,未来若干年煤炭需求或将持续提升。另一方面,开***煤矿手续复杂、建设和生产周期长,新建矿井成本大幅抬升,主流煤企新建矿井意愿仍然很弱,行业供应端依然受到较强约束。未来若干年,煤炭行业或将继续维持紧平衡状态。

  煤炭板块高分红、高股息率的特征使其具备较强防御属性,在大盘偏震荡时具备较高的配置价值。感兴趣的投资者可以关注煤炭ETF(515220)的投资机会,逢低布局。

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  军工ETF(512660)今日回调2.49%。消息面上,6月19日,***发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科八条”),进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能。“科八条”中明确提出要“健全激励约束机制,鼓励科创板上市公司积极使用股权激励,与投资者更好实现利益绑定”。

  展望今年下半年,以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出。截至今年1月,国产C919大飞机已拿下1200多架订单,市场空间广阔,国产供应链迎来发展机遇。以大飞机、低空经济、卫星互联网等为代表的新质生产力,叠加国企改革提质增效潜力,板块向上弹性充足。

  由于下游需求调整,板块去年业绩短期承压。基于目前的地缘政治环境,我国仍处于装备能力建设的重要阶段,板块估值或将迎来修复。此外,商业航空、航天和新质生产力有望打破军工市场天花板,将带来较大产业成长空间。板块当前估值位于近5年10%分位以下,从高成长性和高估值性价比出发,军工ETF(512660)值得关注。

  (特约作者:国泰基金)

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