来源：广发期货研究
纪元菲 Z0013180
2024年6月24日星期一
2024年6月24日，工业硅期货增仓下跌，主力合约SI2409跌至11500元/吨左右，跌幅近4%。从基本面来看，工业硅6月供应大幅增加，需求在多晶硅企业减产的影响下相对疲软，库存积累，施压工业硅价格。
下跌主要驱动因素：供应持续增长，库存积累
从供应角度来看，6月预计西南地区丰水期开工率提高，产量将持续增长，有望达到42万吨。上周云南及四川开工率持续增长，三地总产量达5.35万吨，续创新高。下周云南地区产量预计继续增加。从需求角度来看，多晶硅价格有所企稳，订单好转，某大型企业暂不减产，但也有大型企业开工率降至40%，整体行业依然承压，组件排产未见好转。有机硅投产产能增加，开工率回升，但需求表现较为低迷，预计价格承压。出口在今年明显好转，5月工业硅出口创新高，达7.18万吨，部分企业增加出口订单。从供需平衡角度来看，6月供应持续增加，过剩幅度调增，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。
供应过剩也表现在库存和仓单均持续增加。据SMM，6月21日工业硅全国社会库存共计41.1万吨，较上周环比增加1.2万吨。其中社会普通仓库10.3万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库30.8万吨（含未注册仓单），较上周环比增加1万吨，库存增加主要在新疆地区。6月21日仓单为61013手，折30.5万吨，继续增加。部分期现商及厂家反馈库容紧张，仍有大量工业硅待入库。
后市展望：
总体来看，国内供应压力增加，但出口好转。6月工业硅供应增速大于需求是大概率***，库存逐步积累，近月依然承压。期价震荡回落，基差有所回升，买现货抛期货的无风险套利无风险窗口逐步收窄，跨期正向套利窗口仍存。需注意套保套利头寸的增加或将给盘面带来压力。基本面偏空，前低支撑跌破后，向下动力增加，工业硅期货增仓下行，建议投资者注意头寸管理。
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