国电投华东平台:清洁装机占比56% 2024-2026年净利25/29/34亿

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快讯摘要

【内容摘要】国电投集团华东核心电力平台积极转型清洁能源,2023年清洁装机占比达56%,预计2024-2026年净利润增至34亿元,股价PE仅9倍,存在24%上涨空间,首次评级“买入”。

快讯正文

【国家电投集团子公司实现装机容量增长,清洁能源发展迅猛】

作为国家电投集团的电力上市平台,华东区域核心电力平台顺利落实其清洁化转型战略。该集团在江浙沪三省拥有57.46%的控股权,成为集团电力整合平台的领头羊。截至目前,公司控股装机容量增至2249万千瓦,其中清洁能源装机比例高达56%。得益于煤价下降和绿色能源发展的双重利好,公司2023年扣非归母净利润创下15亿元的历史新高。此外,公司在2022年推出的股权激励***,行权价格定在12.81元/股,展现出对未来发展的信心。

国电投华东平台:清洁装机占比56% 2024-2026年净利25/29/34亿
(图片来源网络,侵删)

火电领域,公司集中精力于长三角地区,拥有985万千瓦的煤电装机容量,其中权益装机容量为875万千瓦。通过聚焦上海、江苏、安徽和土耳其,公司煤电机组质量处于行业领先水平,享有华东区域电价的稳定性及沿海电厂的煤价弹性。在建的6台百万千瓦煤电机组预示着公司煤电盈利能力的显著提升。同时,公司位于上海、浙江的燃机项目在两部制电价和气电联动政策的支持下,展现出强大的盈利能力和稳定性。

在绿色能源领域,公司致力于上海和周边地区的风力发电,并稳步推进新能源发展。截至2023年年底,公司风电装机容量达387万千瓦,光伏装机容量为511万千瓦,均呈现全国性分布。公司***在“十四五”期间将清洁能源装机占比提升至60%,目前该比例为56%。2024年至2025年***新增217万千瓦清洁能源装机,以实现清洁能源占比目标。公司在2023年4月赢得了上海45万千瓦风电项目指标,并且***在2024年在沪再次获得深远海项目。

在盈利预测估值方面,基于当前电力市场、煤炭供需状况、公司战略规划及在建项目的情况,预计公司在2024年至2026年的归属于母公司的净利润将分别为25亿元、29亿元、34亿元。在扣除永续债利息3.4亿元后,当前股价对应的PE分别为12倍、10倍、9倍。中性***设下,公司内在价值为327亿元,与当前市值相比有24%的增长空间。***设公司在2024年分红比例为40%,对应股息率为3.8%。鉴于此,首次覆盖给予公司“买入”评级。

需要注意的风险因素包括煤价的超预期上涨、减值损失超预期以及土耳其电价的波动

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