深圳国际(0152.HK):业绩有望持续高增长 高分红将保障高股息

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机构:国泰君安

研究员:岳鑫/尹嘉骐

本报告导读:

深圳国际(0152.HK):业绩有望持续高增长 高分红将保障高股息
(图片来源网络,侵删)

公司四轮驱动产业生态正循环,叠加前海与华南物流园项目将逐步展现盈利潜力。预计2023 年业绩将继续高增长,且高分红政策持续将提供具有吸引力的高股息。

投资要点:

维持增持评级 。公司打造以现代物流、收费公路、港口、大环保为主的四轮驱动产业生态。公司产业生态正循环将逐步展现盈利潜力,前海项目与华南物流园项目将逐年释放收益。维持2024-25 年归母净利润预测为31/33 亿港元,新增2026 年归母净利润预测为38 亿港元。***设分红率维持50%,估算2024 年股息率将升至为9.5%。维持目标价9.08港元。

前海住宅项目2023 年底竣工交付,助力2023 年业绩大增。2023 年公司收入增长35%;归母净利19 亿港元,增长52%。1)物流园区:公司立足深圳,全国性布局优质物流项目,目前管理及经营37 个物流项目,成熟园区综合出租率约90%,优于行业水平。2)高速公路:2023年深高速(600548)车流量受益疫后压制性客车通行需求释放而增长20%,实现归母净利23 亿元人民币,增长15%。2024Q1 深高速归母净利4.7 亿元人民币,同比增长6.4%。3)公司独立开发运营的前海住宅项目已于2023 年12 月竣工交付,确认收入约55 亿港元。

华南物流园收益将逐年释放,有望驱动业绩超预期。华南物流园位于深圳龙华,占地约58 万平方米,将转型打造华南数字经济超级总部基地,是继前海项目后再一探索“投建管转”重大项目。项目分两期建设,一期是以保税物流与商贸为主的综合性产业园,华南物流园已进入***规划蓝图,并已签订《土地整备监管协议书》,***用安排留用土地与货币补偿的方式实施项目。参考前海项目运作,预计华南物流园项目收益将逐年释放,有望驱动公司业绩未来数年超预期增长。

公司高分红政策持续,未来业绩高增将提升股息吸引力。公司长期保持高分红率,2006 年至今亦实施现金分红17 次,累计现金分红超175亿港元,平均分红率超45%。2017-22 年六年平均分红率更超50%。公司2023 年拟派发每股股息0.4 港元,分红率50%。***设未来分红率维持50%,估算2024 年股息率将达9.5%,具有吸引力。

风险提示:经济波动、行业政策、再投资风险、市场风格切换等。

标签: #前海

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