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文｜黄亚元 魏鹏程
英伟达CEO黄仁勋6月2日晚7点在COMPUTEX 2024大会上发表演讲，发布了全新GPU平台Rubin以及以太网平台Spectrum-X，并展望了未来的产品蓝图。我们看到GPU的高速发展正在推动网络设备同样以“一年一代”的速度进行快速迭代。英伟达预计交换机Spectrum-X1600与网卡CX9-1600 SuperNIC将于2026年面世。我们认为这一方面有望推动集群规模向百万卡量级发展，带动网络设备需求的持续增长；另一方向也将驱动
2）2025年：推出交换机Spectrum UItra-X800（交换容量51.2T）以及网卡CX8-800G SuperNIC，主要用于十万卡集群；
3）2026年：推出交换机Spectrum-X1600（交换容量102.4T）以及网卡CX9-1600 SuperNIC，主要用于百万卡集群。
在英伟达的展望中我们看到了GPU算力集群未来向百万卡量级集群拓展的趋势，将有望推动网络设备需求的持续增长。
▍下一代光模块有望于2026年落地，推动行业需求持续增长。
根据英伟达的以太网平台Spectrum-X的发展蓝图，交换机Spectrum-X1600与网卡CX9-1600 SuperNIC将于2026年推出，交换机容量与网卡速率均实现翻番，有望推动光模块需求从1.6T向3.2T进行升级。这次路线图再次证明了AI发展正在加速光模块的迭代进度，已经从过去3~4年缩短到了1~2年（这也与此前Marvell在Marvell AI day大会上指出的“AI互联速率升级的周期已经从4年翻倍缩短到2年翻倍”相一致）。此前市场对光模块行业2026年需求的持续性曾有所担忧，但是此次英伟达大会上明确了未来网络设备的发展蓝图，Spectrum-X1600与网卡CX9-1600 SuperNIC的推出有望直接带动3.2T光模块的需求，从而驱动行业需求持续增长。
▍风险因素：
AI产业发展不及预期；1.6T等新产品需求不及预期；3.2T等新方案/新技术研发进度不及预期；市场竞争加剧；技术路径风险；地缘政治风险。
▍投资策略：
在COMPUTEX 2024大会上我们再次看到了网络设备在AI发展中的重要地位，同时看到了更大集群规模与更快的产品迭代速度为光模块等网络设备领域带来的巨大机遇。我们认为AI快速发展，高端网络设备加速推陈出新的背景下，研发能力强的头部厂商将有着更高的竞争壁垒，行业格局将持续优化，同时高端产品也为头部厂商带来了更高的盈利。因此我们建议关注在AI高速光模块、相干光技术以及AEC等方向上布局领先的领军企业。
本文节选自中信证券研究部已于2024年6月3日发布的《通信行业重大事项点评—英伟达新品发布，光模块加速演进正当时》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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