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来源：读数一帜
上市公司被ST后，首要面临的问题是可能会从机构持仓以及股票池中被剔除，上市公司或将难以获得流动性，这对有市值管理考核的央国企来说更为不利
文|张云 王颖
编辑|杨秀红
年报季后，一大批A股上市公司“披星戴帽”。
据统计，最近一个多月，已有近百家上市公司被ST。今年以来，被实施ST或*ST的公司已经逼近2023年全年水平。
与往年相比，ST公司数量增加的同时，今年“因重大信息披露违法受到***行政处罚”的公司也在增多。据Wind（万得）数据，今年5月以来，已经出现了五家因该原因被ST，或判定继续ST的上市公司，2023年仅有两家上市公司因此原因而“披星戴帽”。
这些上市公司中不乏国有企业。5月21日，实际控制人为新疆国资委的中泰化学被ST；同日，实际控制人为浙江省国资委的国瑞科技也因同样原因被ST。一时间，曾经被立案调查但尚未出最终处理结果，或最终处罚结果与上述公司一样的上市公司在二级市场上引发关注，不少投资者选择远离这类公司。为了满足投资者需求，大部分行情服务商也专门替投资者挑选出身上有“立案调查”痕迹的上市公司。
“这类公司首要面临的问题就是，可能会从机构持仓以及股票池中被剔除，其他投资者也会更加谨慎，上市公司或将难以获得流动性，这对有市值管理考核的央国企来说更为不利。”一位二级市场人士表示。
国务院国资委今年1月曾经召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，明确提出要全面推开上市公司市值管理考核，因此央国企市值管理成为2024年资本市场的重大看点之一，而“披星戴帽”的央国企上市公司处境将更为复杂。
此外，2023年因重大信息披露违法受到***行政处罚而“披星戴帽”的两家上市公司——*ST宏图与*ST新海均已退市。“披星戴帽”的上市公司几乎属于已经一只脚跨进了退市名单。
4月12日，国务院发布“新国九条”，“加大退市监管力度”成为九条意见之一。意见认为，要“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。”意见也提出，要“加大规范类退市实施力度”，该类退市风险中就有“因信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷，被***要求限期改正但公司未在规定期限内改正”的情形。
135家公司披星戴帽
Wind数据显示，今年以来，截至2024年5月27日，A股已经有135家上市公司因不同原因被实施ST或*ST，这个数字在2023年同期为117家，同比增长15%左右。该数字已接近2023年全年的水平，2023年被实施ST或*ST的上市公司为145家。
这些上市公司有的首次被实施ST或*ST，也有公司继续被实施ST或*ST。从被ST的原因来看，既有公司涉及一种原因，也有公司同时涉及多种原因。
据上市公司披露，被实施ST或*ST的主要原因有以下几种：一是被会计师事务所出具非标审计意见，包括“无法表示意见”或“否定意见”等；二是上市公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复；三是上市公司被控股股东及其关联方非经营性占用资金或违反规定决策程序对外提供担保，且情形严重；四是财务数据不达标，比如最近一年审计报告带有“持续经营能力存在不确定性”的表述，最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，经审计的期末净资产为负值等；五是主要银行账号被冻结；六是收到***受理公司重整申请裁定。此外，还有其他违法违规原因，包括“因重大信息披露违法受到中国***行政处罚，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关”等。
2024年年报季后，A股新增了因不少财务数据不达标而被实施ST的公司，同时有一类以往较为少见的“披星戴帽”，今年涉及的范围正在扩大，那就是“因重大信息披露违法受到中国***行政处罚”而被实施ST或*ST的上市公司，这类公司已有五家。
其中ST中泰（***）、ST瑞科（***）、ST世龙（***）都是首次被实施ST，而*ST富润（***）、*ST中利（***）此前已经因财务数据不达标而被ST。
上述五家公司中，ST中泰、ST瑞科都是国有企业。而在2023年因同样原因被ST的上市公司仅有两家，且都并非央国企。
多家国企被ST
包括ST中泰、ST瑞科在内，今年被实施ST的公司已有多家国企，引发了市场关注。
5月17日，新疆国资委旗下的中泰化学公告称，收到新疆证监局出具的《行政处罚决定书》，公司股票自5月21日起被实施“其他风险警示”，股票简称由“中泰化学”变更为“ST中泰”。
中泰化学受罚原因涉及财务***、股东资金占用，定期报告中存在虚***记载、重大遗漏。具体来看，公司2022年合计虚增收入42.48亿元、虚增成本42.48亿元，未披露2021年、2022年控股股东及其关联方非经营性资金占用77.18亿元等。
新疆证监局决定对公司责令改正，给予警告，并处以500万元罚款；对相关当事人给予警告并处以数额不等的罚款。
公司前身为新疆氯碱厂，是全国大型氯碱化工企业之一。目前中泰化学拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业，控股股东为中泰集团，实际控制人为新疆国资委。
值得一提的是，中泰化学在近年来一直保持着较高的分红水平。自2006年底上市以来，每年都分红，累计分红总额达到22.22亿元，股息率（近12个月）超2%。
ST中泰被实施ST后连续五日跌停，短期内市值蒸发近25亿元左右。截至5月28日，ST中泰总市值为115亿元，相较2021年的高点下跌了78%，股东户数超11万户。
浙江省国资委旗下的国瑞科技，也于近日收到行政处罚决定，被责令改正、给予警告，处以200万元罚款，公司也因此被ST。
国瑞科技主营船舶配电系统、及船舶机舱自动化系统。经查明，公司通过参与专网通信虚***自循环业务，2020年年度报告虚增营业收入2.26亿元，虚增营业成本1.86亿元，虚增利润总额4025.77万元，虚增收入占当年披露营业收入的39.61%，虚增利润总额占当年披露利润总额的49.68%。
ST瑞科被实施ST后首个交易日跌停，跌幅20%，市值蒸发近5亿元左右。
另外，还有两家国企海峡创新和特发信息，因年报存在虚***记载收到《行政处罚事先告知书》，被实施“其他风险警示”。
这几家国企中，处罚最重的是特发信息，其连续五年财务***。2015年，特发信息收购了特发东智100%股权。为了完成业绩承诺，特发东智通过跨期调节营业成本、虚构业务等方式，虚增收入，虚增或虚减营业成本和利润，导致特发信息2015年到2019年年报均存在虚***记载。
公司及相关责任人除了被警告，还拟被处以2250万元罚款。其中，上市公司拟被罚800万元。特发信息时任董事长蒋勤俭、特发东智时任总经理陈传荣、特发东智时任副总经理易宗湘分别拟被处以400万元、350万元、200万元罚款，且其分别拟被处以10年、8年、6年的证券市场禁入措施。
值得注意的是，相关信息公告后至5月28日收盘，ST特信（***）股价已出现10个跌停板。
除此之外，也有不少公司因财务数据和审计意见被风险警示。
上海易连此前公告，因被出具了无法表示意见的审计报告，被实施退市风险警示，同时，因否定意见的内部控制审计报告，被实施其他风险警示。此公告一出，*ST易连（***）股价连续六个交易日跌停。拉长时间来看，截至5月28日，*ST易连今年股价累计下跌77%。
年报披露后，爱康科技因最近连续三个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，同时被出具了保留意见与持续经营相关的重大不确定性说明段的财务审计报告，以及否定意见的内部控制审计报告，被实施其他风险警示，引发资金夺路而逃。5月6日至今，公司已连续17个交易日跌停，因股价持续低于面值而面临被终止上市的风险。
据了解，上市公司被实施ST或*ST后最为直接的影响便是机构资金的撤出。
前述二级市场人士表示，机构往往不会再买入被实施ST或*ST的个股，已经买入的可能还要逐步减仓。
公开资料显示，ST中泰、ST瑞科中都有机构持仓。ST中泰还是港股通标的，截至今年一季度末，北向资金持仓约占流通股本的1.1%，基金持仓约占0.9%左右，持股的基金公司为南方基金与富国基金，中国人寿保险股份有限公司持仓约0.73%。ST瑞科则有QFII踩雷，高盛集团与巴克莱银行持股约1.1%。
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