来源 Gangtise投研
—— 制造|科技（17家）——
【挖掘机】分析师表示，按照CME观测数据，预计5月我国挖掘机的销量是16200台，同比增长5%，其中国内销量是7700台，同比增长19%，出口销量是8500台，同比下滑17%。从2024年3月开始国内挖掘机的销量已连续3个月呈现正增长，且增长幅度在扩大。2024Q1我国小型挖掘机的销量占比在65%，预计Q2小型挖掘机的销量数据会更好。过去2~3个月，国内挖机开工小时数持续维持在中高水平，目前平均开工率维持在72~74%。2024年1~4月国内水利方面的固定资产投资同比增长超20%，这为挖掘机后续季度的销量提供了很强的支撑。预计2024年国内挖掘机增量需求主要集中在6~20吨型的机器上，全年挖掘机内销同比增幅有望达到10%左右。
【船舶】分析师表示，近期很多集装箱航运公司开始向船厂询价，预计全球后续将出现50多艘集装箱船订单，总价值大概75亿美元，目前中国集装箱船的新接订单份额在全球持续提升，4月新接订单在全球的份额已接近70%，后续看好中国集装箱船订单小高峰的表现。
【OLED】分析师预计，2024年全球智能手机出货量将同比增加至12亿台左右，其中OLED面板手机渗透率预计达到55%，出货量达到6.6亿部。2023年全球智能手机对第六代OLED面板的需求量为27.9万片/月，预计2024年需求量为31万片/月，至2028年需求量将达到35万片/月，复合增长率约为4.74%。
【医疗IT】分析师表示，医疗IT行业在2023年呈现强预期弱现实的节奏，2024年1~4月订单情况稳定向上，进一步验证医疗IT复苏预期。2024年1~4月公开渠道的医疗IT订单总数为1002单，较2023年同期的715单同比增长40.1%。2024年1~4月公开渠道的医疗IT订单总金额为18.87亿元，较2023年同期的17.7亿元同比增长6.6%。医疗IT行业具有明显的季节性，招投标主要在下半年进行，2023年1~4月、5~8月、9~12月、2024年1~4月订单金额的环比增速分别为-37.2%、25.2%、31.5%、-35.25%，2024年1~4月的环比情况相较2023年同期有所改善。外部监管使得招投标过程更加规范，一线品牌更易获取订单，卫宁健康、创业慧康、嘉和美康2024年1~4月累计订单金额同比增速分别为17%、64%、7.5%，均高于行业整体情况，未来行业集中度有望进一步提高。判断未来下游需求将会进一步回暖，医疗IT框架性政策及具体细则将会持续出台，对未来3~5年医疗IT需求景气度及主要供应商的订单增速保持乐观。
【矿山机械】分析师表示，2020~2023年，中国的矿山机械出口额从不到14亿元提高到了41亿美元，且2024Q1矿山机械出口额同比增长保持在20%以上，目前行业景气度非常高，主要由于全球的矿山资本开支处于新一轮的上升周期。另外，目前行业内的龙头公司中信重工在国内的市占率达到了80%以上，在国际的市占率达到了20%以上。
【LED屏】分析师称，5月24日，国家发展改革委等六部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，方案提及要推广新一代***装备系统，大规模实施***LED屏放映系统更新***。从业人员表示，目前LED屏的成本（10米规格）已从最初的600多万元降至100~200多万元，未来价格存在进一步下降的可能性。理论上讲，LED屏的使用寿命非常长，在10年以上。
【绿电】专家表示，绿电消费政策预计将实施可再生能源责任权重，目前预计相关政策将在2024年年底或2025年年初出台。省份将根据用户承受能力分阶段实施。如果可再生能源责任权重政策落地，绿电环境溢价能保障稳定在3~5分钱水平。若政策延迟，2024年溢价可能会继续下降。配额制落实后，至少能维持现在的价格水平。***服务成本由于其为机会成本，核算较为困难。国家层面可能出台宏观指导性原则，各省将根据电源结构、用户结构差异和用户承受能力，自行设定合理的分摊比例。
【AI应用】分析师表示，全球AI手机销量预计从2024年的2.4亿部增长到2025年的3.6亿部，渗透率从22%提升到32%。全球AI PC销量预计从2024年的0.5亿台增长到2025年的1.2亿台，渗透率从22%提升到43%。
【910C】专家表示，华为910C芯片目前主要进行性能测试，***在5~6月开始进行板卡机、铜连接和GPU互联等方面的测试，预计于2024Q4推出样机，2025Q1开始量产。910C芯片目前仍***用7纳米工艺，预计2025年市场空间可达20~30万颗。
【集装箱】分析师称，2024年1月集装箱标箱新订单价格约为2100美元，春节后价格回落至1850美元。3月底~4月初，马士基等大型海运公司大量下单，集装箱价格出现新一轮上涨趋势，最新报价为2150~2200美元。目前国内集装箱企业产能已排满至9~10月，考虑到集装箱出货高峰期为6~9月，预计2024年后续季度集装箱价格仍有不小的上浮空间。
【HJT电池】分析师表示，海外浆料大厂KE在2023年年底成功突破了30%含银量的银包铜浆料，并且加工费下降超出市场预期。0BB技术加上30%银包铜浆料的突破，使得异质结电池具备了低银耗的优势。该技术使得异质结电池能够受益于银价上涨，与银价波动脱敏。功率方面，HJT电池在当前210版型下，与TOPCon电池相比，仅领先约10W。但TOPCcon电池在提升正面LECO水平后，双面Poly技术的提效空间被透支，导致头部厂商对双面Poly技术的导入持谨慎保守态度，2024年年内，TOPCon的提效技术相对乏力。HJT电池有明确的提效空间，包括大功率电源、PVD、转光膜、二次制绒和钢网印刷等技术。预计到2024年年底，HJT组件在210版型下将领先TOPCcon组件超过4%，对应约30W的功率提升。
【低空经济】分析师表示，目前全国低空相关招标超过500条，其中千万级以上项目有6个，主要集中在长三角、珠三角和京津冀地区。预计低空经济的平均投资回收期为3~5年。
【电力】分析师表示，国家能源局发布的1~4月全国电力工业统计数据显示，全国累计发电装机容量同比增长14.1%，其中太阳能发电装机容量同比增长52.4%，风电装机容量同比增长2.6%。国家能源局在黑龙江、安徽、山东、广西、四川、宁夏等省份开展2024年电力领域综合监管工作，预计夏季用电高峰将导致供需关系紧张。
【造船】分析师称，全球航运业正面临脱碳政策趋严的影响，船型正向双燃料或氨燃料转变，高价值量的新能源船型订单量呈上升趋势。截止到2024年4月底，全球船厂在手订单量为4782艘，对应1.32亿修正总吨，在手订单覆盖的制造年数为3.52年。2023年新能源船的订单占比为30%，2024年1~4月订单占比提升至56%，预计2024年全年订单占比会较2023年翻倍。
【集运】分析师表示，红海***造成直接的运输距离拉长和间接的供应链系统紊乱，进入2024年之后，集运行业的盈利情况出现了较大幅度的改善，全年盈利向好的趋势比较明显。从运价来看，目前欧美干线的运价回到了2021年高点一半的位置。从运价的持续性来看，目前船公司已经发布了6月下旬的涨价***，同时随着进入暑期旺季，整体需求端可能会有环比上行，继续去推动运价保持高位或者高位向上。
【5G】分析师表示，目前中国大约有7~8万公里铁路使用GSM-R技术，该技术自1999年首次部署。GSM-R技术基于2G技术，由于与3G和4G网络部署时间重叠，未进行升级。2025年临近，GSM-R技术接近生命周期末期，行业共识是2030年后将逐渐淘汰GSM-R。5G技术因其成熟的产业链和抗干扰能力，被视为下一代铁路通信技术首选。目前5G铁路改造还处于测试阶段，商用部署可能要等到2025年底或2026年。
【光伏】分析师表示，光伏的需求在2024年4月上旬较好，但4月下旬到5月需求相对平淡；4月、5月、6月的光伏排产基本持平，整体累库现象明显。国内装机量在2024年1~2月份猛增后，3~4月份装机量同比2023年略有降低；海外需求较好，出口量有20~30%的增长。硅料、硅片、电池片和组件近期价格下跌，电池片价格跌幅小于硅片，保持盈利状态。玻璃和胶膜龙头公司由于成本优势，市场地位相对稳固。
—— 消费|医健（4家）——
【家电】分析师称，海关总署数据显示，2024年3月家电出口额同比下滑4.6%，4月家电出口额同比增长10.9%，主要系冰箱、空调、彩电等品类拉动。预计2024Q2冰箱出口额有望实现双位数增长，冰箱出口增长主要系拉美、东欧、中东非等地区拉动，冰箱出口增长持续性较强；预计2024H2洗衣机出口将面临高基数压力；预计2024Q2空调出口额将保持正增长，空调增长主要系拉美、西欧地区拉动，空调出口增长持续性较强；2024年4月电视出口额同比增长约25%，电视出口增长主要系西欧、亚太、北美地区拉动，电视出口增长趋势可以持续。产业在线数据显示，家空6月排产（内外销合计）增速约16.8%，冰箱9%，洗衣机8.1%。2024年6~8月份空调内销排产增长分别为3.6%、0.9%、-6.2%，主要系天气影响，渠道减少备货，外销订单对内销排产形成挤压。
【人工关节】专家称，2021年集***髋关节报量约30万套，2024年约28.6万套，整体下降7%；2021年集***膝关节报量约23万套，2024年达29.5万套，增长27%。价格方面，此次续***国产和进口髋关节价格拉平了，较2021年价格下降约6%；此次续***膝关节价格整体拉平（约5000元/套），国产价格有所上涨（由2021年的2000~4000元/套涨至5000多元/套）。2024年续***髋关节报量国产占比约85%，进口约15%；从报量排名看，正天是4.6万套，爱康4万套，春立约3.5万套，威高2.7万套。2024年续***膝关节报量国产占比约67.2%，进口约32.8%；从报量排名看，正天是4.8万套，爱康4.6万套，威高1.65万套，春立1.05万套。此次续***，正天髋关节和膝关节报量均增长明显，爱康膝关节报量增长明显。整体看，国产厂家供货价是中标价的4~4.5折。
【生猪】分析师称，2024年5月24日猪价达16.6元/公斤，较上周环比上涨8%，同比上涨14%，主要系生猪供给端出现实质性收缩，养殖端看涨情绪升温，二育积极性有所提升，总体看二育比例还处于历史偏低水平。预计2024H2生猪价格高点在25元/公斤，主要系后续生猪供给量偏紧，消费端有望好于市场预期。此外，生猪产业端预计2024H2生猪价格会到18元/公斤。
【血制品】分析师称，人血白蛋白：2024Q1人血白蛋白批签发1174批，同比增长11%，其中国产人白获批352批（同比持平），占比为30%，进口人白获批822批（同比增长17%），占比为70%。免疫球蛋白：2024Q1静丙批签发批次为270批，同比增长下降24%；其他品种如狂免23批（同比增长5%）、破免31批（同比下滑21%）。凝血因子类：2024Q1凝血因子VIII获批143批（同比增长46%）、PCC获批64批（同比下降16%）、纤原64批（同比增长31%）。预计2024年全年静丙需求维持在较高水平，人白供需将保持相对平衡，纤原存在结构性机会（具备阿尔法属性的公司能取得不错增长）。
—— 材料|能源（6家）——
【MDI】专家称，近日陶氏化学宣布其44万吨MDI装置因原料供应因素开始停产，停产周期至少2个月，此将直接影响北美市场供给，间接影响亚太地区几万吨的市场供给。目前陶氏化学北美基地、巴斯夫、科思创MDI开工率均在60~70%，欧洲整体装置开工率为60~70%，甚至更低。预计后期欧洲地区MDI开工率难以提升，主要系：一是下游客户对欧洲基地供给的稳定性（主要是战争影响）持怀疑态度；二是国内以万华为首企业的成本更低。另外，欧盟是否会出台相关政策打压其竞争对手需关注。如果后续海外MDI产能没能及时恢复，将利好万华的出口。预计后续MDI景气度持续修复，短期看，存在供给端扰动，冰箱方面MDI需求较旺，长期看，国内地产政策将提升相关需求。2024年4月份聚合MDI和纯MDI出口量分别同比增长27.8%、26.9%，主要系海外MDI产能出现非常规性减产。2024年3月份以来国内MDI开工率有明显提升，较年初提升25pct。目前国内MDI库存约7.94万吨，库存水平相对较低。
【白银】分析师称，白银已连续3年供不应求，目前上期所库存仅700余吨，处于历史非常低的位置，全球供给将持续偏紧，叠加其工业金属属性，预计2024年白银有较好的弹性。
【无烟煤】分析师称，目前喷吹煤坑口价为1100元/吨左右，焦炭在2000元/吨。无烟煤市场供给处于偏紧状态，价格连续四周反弹，且尿素价格处于上行趋势，预计后期无烟块煤价格仍有上行动力。
【动力煤】分析师称，上周山西动力煤坑口价为742元/吨，周环比上涨22元/吨，国内港口动力煤价格为884元/吨，周环比上涨24元/吨，北方港口库存为2600万吨，周环比上涨140万吨，其中曹妃甸增长65万吨，秦皇岛和京唐港分别增加28万吨和32万吨。上周全国样本煤矿产能利用率为86%，周环比下降0.4pct，其中山西、内蒙和陕西分别为81.3%、85.4%和92.6%，分别变化+0.3pct、-1.3pct、+0.2pct。
【天然气】分析师称，目前美国天然气设施产能不足，出口能力有限，2026~2027年美国将有较多天然气液化工厂投产，届时将成为天然气价格变动的分水岭，国际天然气价格将大幅下跌，也将带动中国天然气价格下跌，进而使得消费量上升。另外，目前中国天然气接收站利用率为50%，且仍有大批量接收站处于即将投产或规划中。
【煤炭】分析师称，近日因环保因素影响，内蒙古部分露天煤矿产量有所下降，内蒙样本煤矿周度产量已连续下滑两周。2024年4月份，新疆煤炭日均产量为121万吨，环比转负；山西日均产量有所恢复，但增速有限。另外，4月份全国铁水日均产量为222万吨，当前产量为237万吨，预计产量顶部为240~245万吨。目前国内沿海及内陆电厂煤炭库存在1.17~1.2亿吨，周环比增加100万吨左右，其中沿海库存有所下降，内陆略有增长。上周鄂尔多斯地区煤炭日均产量为240~250万吨，较前期的270万吨有所下降，主要系安监影响。目前山西和内蒙5500大卡煤炭到港价在920~950元/吨，陕西6000大卡到港价格为935元/吨，均处于倒挂状态。
—— 金融|基建（6家）——
【电力改革】专家表示， 水电和核电未来可能会有市场化政策变动，导致均价下降。但带库容水电可通过***服务获得收益，径流式水电收益预计会下滑。核电市场化后收益也可能下滑，各省将分阶段推进水电和核电市场化进程。 电网端的投资机会包括特高压通道建设和配网改造，以提高防灾能力和分布式电源承载力，预计投资将加快进行配网改造。目前电力市场70%的电量是市场化交易形成，40%的新能源电量是市场化交易形成，预计2024年提高至60%左右；1/3的水电电量是市场化交易形成；核电基本不参与市场化交易。预计2027年底或2028年前新能源市场化电量接近100%。目前***服务市场已经在做顶层设计，预计***服务推进进度比电力现货更快。预计到2030年才能建立比较完善的电力容量市场。关于绿电和绿证交易品种，预计2024年绿电交易品种在1000亿千瓦时以上，绿证至少发到2000万张以上。新能源电力市场化交易后，预计短期2~3年新能源发电收益会走低，后续收益会逐步稳定在合理水平。
【银行】分析师表示，4月银行理财规模大幅增长2.5万亿元，5月前三周银行理财规模增长0.4万亿元，理财规模的增量主要来自于每日开放的中短债理财产品。Q1混合类和权益类理财规模有所下降，但4~5月略有回暖，现金管理类理财规模基本没有增长。
【房地产】分析师表示，5月1日~5月24日，54个重点城市新房成交量同比下降36%，较4月同期下降38%，其中一线城市、二线城市、三线城市新房成交量分别同比下降34%、40%、30%，整体看目前还处于调整阶段，主要原因是五一长***在一定程度上影响大家的购房预期。
【保险】分析师表示，1~4月，中国人寿寿险保费同比增长4%，中国平安寿险保费同比增长2%，中国太保寿险保费同比下降接近4%，中国人保寿险保费同比下降接近6%，新华保险寿险保费同比下降接近11%。2024年以来寿险保费下滑趋势有明显缓解，主要原因是银保渠道“报行合一”带来的业务调整。
【水泥】专家表示，水泥的新国标预计于2024年6月1日实施，新标准更严格，从熟料扩展到全产品管控，对有害成分的限制更为严格。取消32.5等级水泥有助于淘汰落后产能，但小企业通过改变包装方式绕过国标，可能导致产能不降反增。成本方面，大集团适应新国标较早，成本可控；二三线企业对新标准认识不足，可能导致市场两极分化；违规企业可能集中在小企业方面。预计2024年6~9月份全国水泥产量与2023年持平，因2024Q1下降较多。2024H2的经济政策出台和房地产行业平稳可能带动水泥需求好转，但供大于求的基本面不变。5月以来，水泥发货率连续几周都有环比上升，一方面是季节性因素，另一方面是年初之后积压需求的释放。另外，预计水泥行业新国标实施后，水泥熟料使用比例至少提高10个百分点以上，意味着整个水泥熟料产能利用率会相应提升，部分缓解了行业供给端的压力，预计Q2水泥行业的盈利会迎来环比的修复。
【房地产-杭州】分析师表示，目前杭州25个主流项目来访有明显提升，周度来访量环比5月9日新政放开前一周增长45%，较4月周均增加50%，认购环比上升偏弱，较4月周均上升19%，整体周均认购幅度一般，主要系杭州五一***期前进行了很多折扣和促销，整体转化率在5月9日新政后提升有限。
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