甲醇:单边不畅看下套利吧!

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  核心观点:中性  上周价格高位回落后窄幅震荡,尽管烯烃装置多有停车,但目前库存处于绝对低位支撑盘面价格,且宏观情绪偏强背景下商品市场情绪整体偏强,短期甲醇仍是强现实到弱预期的过渡阶段。供应方面,内地开工和国际开工率本周均小幅回升,但进口仍偏低导致港口库存累库仍较难;需求方面,传统需求逐渐进入淡季,且烯烃需求受负反馈停车影响逐渐转弱。综合来看,尽管供应端回升且需求预期转弱,但目前低库存仍是主要的矛盾,盘面价格也受支撑难跌,但供需由强转弱的过程中,偏空的性价比更优但过程或比较难受,可以关注套利机会,9-1反套和PP-3MA价差低位做扩。

  套利  9-1逢高反套;PP-3MA价差低位做扩,波段操作。

甲醇:单边不畅看下套利吧!
(图片来源网络,侵删)

  动力煤:中性  港口和内地煤炭价格小幅反弹,旺季预期下走强,但幅度有限

  国内供应:偏多  部分装置重启,内地供应小幅回升,但当前检修损失量仍偏高

  进口:偏多  短期到港仍难放量,进口的增量预期继续推迟

  下游需求:偏空  传统下游需求季节性转弱,MTO开工率大幅走低,需求转弱

  上游利润:偏空  内地价格走低,生产企业利润继续压缩但仍表现较好

  MTO利润:偏空  MTO利润低位反弹但仍偏低,PP-3MA价差处于近年同期最低水平

  库存:偏多  港口继续去库,内地小幅累库,整体库存水平维持低位

  检修仍偏多

  开工率回升

 截至5月23日当周,全国甲醇装置开工率69.5%,其中煤制甲醇装置开工率74.6%,天然气制甲醇装置开工率50.3%,焦炉气制甲醇装置开工率55.3%。

  检修装置偏多

榆林兖矿一期+二期甲醇装置于5月26日开始检修,两期装置轮检时间不低于30天,华亭60万吨装置于上周末停车检修,预计时长一个月。内蒙古荣信90和卡贝乐85于上周重启。当前检修装置仍较多。

  内地利润小幅回落

煤炭价格小幅回升,但内地甲醇价格近期回落导致内地煤制甲醇装置利润下滑;天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润回落但仍维持盈利状态。内蒙理论煤制利润-196.6元/吨,西南天然气工厂利润70元/吨,河北焦炉气制甲醇利润470元/吨。

  国际开工率小幅回升

伊朗ZPC两套装置***近两周内重启,BUSHER目前仍停车中。马拉西亚2#装置5月20日重启,美国一套175万吨装置停车检修,委内瑞拉一套装置停车检修、挪威一套装置停车检修。部分装置重启,国际开工率小幅回升。

  烯烃负反馈还在继续

  烯烃开工率维持偏低

MTO装置开工率小幅回升,由于周内部分一体化装置重启,截至5月23日,国内MTO装置开工率72.7%。

MTO利润低位反弹,但当前利润仍处于偏低水平。随着前期MTO利润的不断压缩,近期MTO装置检修***明显增多,需求转弱预期下,甲醇价格高位回落带动烯烃利润小幅修复

  烯烃检修较多

南京诚志一期5月15日停车检修,兴兴市5月12日停车,阳煤恒通5月15日停车检修,听闻渤化和斯尔邦周内降负荷。蒲城能源一体化装置已经重启。

  传统下游开工率小幅回落

传统下游综合开工率本周继续小幅回落。截至5月23日当周,甲醛开工率35.1%,醋酸开工率85.7%,MTBE开工率61.7%,DMF开工率39.6%。

  新签约和待发订单大幅走低

 周内新签约订单和待发订单量均大幅走低,一方面高价抑制甲醇需求,另一方面内地传统需求逐渐进入淡季,下游备货意愿不高。从待发订单数据来看,西北地区的降幅较为明显,需求走弱导致内地上周走弱。

  港口库存再度去库

  港口继续去库

本周港口库存53.52(-3.71)万吨,港口可流通库存15.9万吨,本周港口库存继续去库,主要由于纸货市场部分补空单需求叠加到港偏少等因素影响。随着近期华东多套MTO装置停车,港口需求骤减,且本周到港有所增加,预计本周库存转为累库。

内地企业库存上周小幅增加,尽管内地检修仍处于高位水平,但由于传统需求逐渐进入淡季叠加甲醇价格高位对于需求的抑制,导致需求转弱,上周小幅累库。本周来看,内地检修偏多但需求逐渐转弱,预计内地维持低位库存。

  MTO企业库存去库

上周烯烃企业库存大幅去库,由于部分烯烃企业停车后外售原料,但内地传统企业厂家原料库存增加。上周太仓走货量回落,主要由于港口可流通货源偏少,成交明显受抑制。

  到港偏低

本周到港预报仍不多且6月初量维持偏低,5月24日至6月9日中国进口船货到港量49.2万吨-50万吨,其中江苏预估进口船货到港量在26.8万吨-27万吨,华南预估5万吨-6万吨,浙江预估12.2万吨-13万吨,预估内地仍有5.2万吨-6万吨进口船货到港。进口偏低背景下港口库存累库过程仍偏慢。

  基差高位回落

主力合约-华东基差高位回落,随着沿海外***甲醇烯烃装置多有停车,现货偏紧的局面略有缓解,港口基差高位回落。

月差方面,9-1价差小幅回落,由于前期现货表现偏紧导致月差小幅走高,但随着烯烃停车增多后近端预期转弱,月差也跟随下行,短期继续关注库存的变化,库存是否累库成为月差时候转弱的关键。

  PP-3MA价差低位回升

上周PP-3MA价差低位回升但仍处于偏低水平,近期由于烯烃低利润导致烯烃装置停车降负增多,甲醇需求转弱预期下价格承压,但当前甲醇库存仍偏低导致甲醇端跌幅不大,PP-3MA价差向上修复的空间有限,短期继续关注累库预期下PP-3MA价差的做扩。

  平衡表

  甲醇月度平衡表

  联系人:贾瑞斌

  从业资格证号:F3041932

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